>> 國信證券-輕工制造行業(yè)周報(25年第25周)：5月輕工出口延續(xù)走弱，Meta發(fā)布AI運(yùn)動眼鏡新品-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
1789KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
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本周研究跟蹤與投資思考：5月輕工出口降幅擴(kuò)大，美國家具零售額同比+8.8%，海外需求相對具備韌性；5月我國家具零售額同比+25.6%，全年以舊換新資金進(jìn)度54%，隨著下半年資金有序下達(dá)有望繼續(xù)釋放家居需求；近期Meta發(fā)布AI運(yùn)動眼鏡Oakley Meta HSTN，關(guān)注行業(yè)新品催化。
5月輕工出口延續(xù)走弱，美國家具類零售額同比+8.8%。根據(jù)海關(guān)總署，以美元口徑計(jì)，5月我國家具類產(chǎn)品出口額同比-9.4%，降幅較4月擴(kuò)大2.2pct中美于5月12日達(dá)成90天關(guān)稅豁免協(xié)議，5月數(shù)據(jù)尚未完全反映關(guān)稅降級影響，出口仍受美國拖累，此外預(yù)計(jì)也與產(chǎn)能加速外移有關(guān)。分品類看，5月床墊出口額同比+1.5%，床架、保溫瓶、升降桌類與陶瓷器具出口額同比-5.1%/-8.7%/-9.1%/-9.6%，辦公椅、人造草皮、PVC地板、電子煙與木框架沙發(fā)出口額同比-11.8%/-15.7%/-17.8%/-19.5%/-23.9%。海外需求方面，5月美國家具和家用裝飾店零售額同比+8.8%，已連續(xù)9個月實(shí)現(xiàn)正增長，反映美國家具類產(chǎn)品需求相對具備韌性。
以舊換新資金進(jìn)度54%，1380億中央資金將在下半年有序下達(dá)。根據(jù)商務(wù)部，2025年1月和4月已分別下達(dá)兩批共計(jì)1620億元中央資金，截至5月31日，2025年消費(fèi)品以舊換新5大品類合計(jì)帶動銷售額1.1萬億元，發(fā)放直達(dá)消費(fèi)者的補(bǔ)貼約1.75億份，其中家裝廚衛(wèi)煥新共5762.6萬單。在以舊換新資金支持下，3-5月我國家具類零售額增速分別為29.5%/26.9%/25.6%，5-6月全國多地因資金透支陸續(xù)限額或暫停國補(bǔ)，后續(xù)1380億元中央資金預(yù)計(jì)將在7月和10月分兩批有序下達(dá)，有望繼續(xù)釋放家具類消費(fèi)需求。
Meta發(fā)布AI運(yùn)動眼鏡Oakley Meta HSTN，關(guān)注行業(yè)新品催化。6月20日，Meta發(fā)布與Oakley合作的AI運(yùn)動類智能眼鏡新品Oakley Meta HSTN，起售價為399美元，主要聚焦運(yùn)動場景，核心功能仍以拍攝、語音指令、聽音樂、通話與AI助理為主。此次產(chǎn)品升級點(diǎn)在于1）更持久續(xù)航：日常續(xù)航8小時，待機(jī)續(xù)航19小時，配充電盒可額外提供48小時續(xù)航；2）更高分辨率：具備1200萬像素超廣角攝像頭，支持3K超高清視頻拍攝錄制；3）內(nèi)置Meta AI功能：可實(shí)時回答運(yùn)動相關(guān)問題、提供翻譯和環(huán)境信息等。
重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場回顧：上周輕工板塊-3.06%，周相對收益-2.61%。家居板塊：5月家具類零售額同比+25.6%，建材家居賣場銷額同比-2.9%；上周TDI國內(nèi)現(xiàn)貨價下跌100元/噸，軟泡聚醚市場價上漲175元/噸。漿價紙價：上周外盤針闊葉漿價格持平；內(nèi)盤針葉漿下跌50元/噸、闊葉漿價格持平；溶解漿價格持平；廢紙現(xiàn)貨價下跌34元/噸；成品紙方面，上周雙膠紙與雙銅紙市場價均持平，箱板紙與瓦楞紙分別下跌120元/噸、50元/噸，白卡紙下跌50元/噸、白板紙價格持平。地產(chǎn)數(shù)據(jù)：5月30大中城市商品房成交面積同比-3.3%，5月十城二手房成交面積同比+9.7%。出口數(shù)據(jù)：5月我國家具出口額同比-9.4%，紙及紙制品出口額同比-1.0%。潮玩消費(fèi)：5月潮玩動漫線上GMV增速為11.4%，其中積木與卡牌線上增速分別為9.3%/74.9%。
投資建議：隨著以舊換新資金有序下達(dá)，看好家居龍頭經(jīng)營與估值修復(fù)，關(guān)注歐派家居/索菲亞/顧家家居/公牛集團(tuán)；造紙板塊重點(diǎn)推薦新產(chǎn)能投放驅(qū)動增長的太陽紙業(yè)；包裝板塊推薦基本面穩(wěn)健的高分紅標(biāo)的裕同科技；文娛板塊推薦傳統(tǒng)主業(yè)修復(fù)、新業(yè)務(wù)快速成長的晨光股份；新型煙草板塊重點(diǎn)推薦霧化業(yè)務(wù)觸底反轉(zhuǎn)，HNB二次增長邏輯持續(xù)驗(yàn)證的思摩爾國際。
風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售竣工不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；煙草行業(yè)政策監(jiān)管風(fēng)險；新品及新市場開拓不及預(yù)期
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