>> 方正中期期貨-原油期貨半年報-250621
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 3221KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
隋曉影 |
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今年上半年全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱勢格局，下半年表現(xiàn)預(yù)計難言樂觀，貿(mào)易保護(hù)主義升級、政策不確定性加劇以及高債務(wù)壓力將成為主要制約因素，未來全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計維持低速增長態(tài)勢。
今年下半年全球石油供給預(yù)計保持增長，OPEC+預(yù)計維持增產(chǎn)+適度調(diào)整的節(jié)奏，受制于上游投資以及鉆機(jī)數(shù)量的下滑，美國頁巖油預(yù)計難有增量，而地緣局勢變化將給原油供給側(cè)帶來不確定性，俄烏談判有序推進(jìn)，俄羅斯原油供給維持穩(wěn)定，但美伊核談及伊以沖突走向面臨較大的不確定性，局勢的發(fā)展決定未來伊朗原油供給。
在經(jīng)濟(jì)增長動能較弱的預(yù)期下，石油需求前景受到持續(xù)打壓，多機(jī)構(gòu)下調(diào)今年全球石油需求增量預(yù)期且增幅預(yù)計低于去年，全年需求增量預(yù)計不足100萬桶/日，7、8月份夏季仍石油消費(fèi)處于旺季，但9月份以后終端需求將季節(jié)性萎縮。整體來看，供給增量沖擊疊加需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期下，下半年原油市場仍面臨過剩預(yù)期。
近期地緣因素推升原油中樞，但下半年原油市場仍將面臨來自宏觀面及原油自身供需層面的壓力，而潛在的OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整以及地緣局勢惡化導(dǎo)致主要產(chǎn)油國供給減量可能會緩和原油市場過剩預(yù)期，并減緩油價下行壓力，而下半年油價上行風(fēng)險仍在于地緣政治緊張局勢再度升溫。整體上，由于地緣因素疊加夏季石油消費(fèi)旺季影響，三季度油價仍有支撐，四季度隨著石油需求季節(jié)性弱化以及供給的逐步釋放，油價面臨進(jìn)一步向下的壓力。在基準(zhǔn)情形下，即中東地緣局勢逐步緩和，預(yù)計今年下半年原油價格將呈現(xiàn)“前高后低”走勢，中樞仍可能再度下移。極端情形下，即中東地緣局勢持續(xù)升級并威脅到原油供給，油價向上的彈性會比較大。
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