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公司于6月4日發(fā)布2025年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票公告，擬投入面向大模型的芯片平臺(tái)和軟件平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目，為產(chǎn)品持續(xù)迭代奠定基礎(chǔ)。公司25Q1單季營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)12.4%，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)31%，存貨環(huán)比增加9.8億元，一季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)已顯露放量增長(zhǎng)的積極信號(hào)，2025年有望成為公司全面收獲之年。
　　定增加碼芯片平臺(tái)和軟件平臺(tái)研發(fā)
　　公司本次募集資金總額不超過49.8億元，投資項(xiàng)目圍繞大模型需求的多樣化，研發(fā)新一代的智能芯片技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品，將全面提升公司在大模型演進(jìn)趨勢(shì)下的技術(shù)和產(chǎn)品綜合實(shí)力。在軟件方面，開展相應(yīng)的優(yōu)化策略、軟件算法以及軟件工具的創(chuàng)新研究，并建設(shè)面向大模型的軟件平臺(tái)，支撐公司智能芯片算力性能的充分發(fā)揮，增強(qiáng)公司智能芯片對(duì)大模型新技術(shù)趨勢(shì)和新應(yīng)用拓展的靈活適應(yīng)能力，將有效提升面向大模型算法開發(fā)和應(yīng)用部署的高效支撐與服務(wù)能力。
　　2024年報(bào)&2025年一季報(bào)產(chǎn)能繼續(xù)爆發(fā)，AI芯片領(lǐng)軍步入收獲之年
　　公司產(chǎn)品持續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營(yíng)商、金融等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景落地，在互聯(lián)網(wǎng)及運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域，公司的產(chǎn)品力得到了客戶的廣泛認(rèn)可。研發(fā)方面，公司高檔云端智能芯片處于迭代研發(fā)中，訓(xùn)練軟件平臺(tái)增加了對(duì)DeepSeek系列、Llama系列、Qwen系列等主流模型訓(xùn)練的支持，同時(shí)全面支持基于ROCE網(wǎng)卡的分布式通信功能，實(shí)現(xiàn)了接近線性擴(kuò)展的多機(jī)分布式訓(xùn)練性能。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議
　　公司作為國(guó)產(chǎn)AI芯片領(lǐng)軍，著力推進(jìn)供應(yīng)渠道多元化，產(chǎn)能瓶頸逐步緩解，一季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)已顯露放量增長(zhǎng)的積極信號(hào)，2025年有望成為公司全面收獲之年。我們預(yù)計(jì)公司25-27年分別實(shí)現(xiàn)收入75.3億、134.6億、205.6億，同比增速為541%、79%、53%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為18.3億、28.2億、46.5億。6月23日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E估值分別為129、84、51倍，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)等。