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在2025年6月20日晚，上海期貨交易所發(fā)布公告，從即日暫停漂白硫酸鹽針葉木漿期貨品牌“Bratsk”牌交割品入庫，同時(shí)漂白硫酸鹽針葉木漿廠庫不得再交付“Bratsk”牌交割品。
　　該事件對紙漿期貨可能造成的影響解讀如下：
　　布針成為主流交割品的原因：布針成為紙漿期貨現(xiàn)階段交割的主要品牌原因有二：（1）布針是目前可交割品牌中市場價(jià)格最低的漿種。（2）布針的質(zhì)量較差導(dǎo)致紙廠對其接受度有限，故其在貿(mào)易流通領(lǐng)域的供應(yīng)量較為寬松。
　　暫停布針入庫后紙漿期貨重心有所上移：在布針暫停入庫后，短期內(nèi)“烏針”或成為主流紙漿交割品種，但“烏針”將在2025年8月后供應(yīng)量下降；中長期內(nèi)高品質(zhì)針葉漿可能成為紙漿期貨新的定價(jià)標(biāo)的。由于其他漿種與“布針”存在的價(jià)差，預(yù)計(jì)紙漿期貨重心整體有所上移。
　　紙漿月差預(yù)計(jì)恢復(fù)成更加陡峭的Contange結(jié)構(gòu)：紙漿期貨的月間結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)镃ontange結(jié)構(gòu)，主要的驅(qū)動(dòng)因素為遠(yuǎn)月合約相對于近月合約而言，以非布針定價(jià)的倉單占比將會(huì)更大。
　　投資建議
　　11-1反套；上期所暫停布針入庫對紙漿期貨整體而言更多的是重心上移而非利多驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)在短期利多釋放之后中長期將會(huì)以更加陡峭的Contange結(jié)構(gòu)來表達(dá)，而在月差結(jié)構(gòu)中，由于12月將會(huì)注銷老倉單，預(yù)計(jì)11-1的月差將會(huì)明顯走弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)需求較強(qiáng)、海外供給端擾動(dòng)