>> 光大證券-阿科力(603722)公告點評：發(fā)布限制性股票激勵計劃，COC／COP產(chǎn)品即將批量化銷售-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
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事件：6月23日晚，公司發(fā)布《2025年限制性股票激勵計劃（草案）》。公司擬向22名激勵對象授予限制性股票203萬股，激勵對象包括公司董事、高級管理人員、核心技術(shù)（生產(chǎn)）人員、子公司核心人員，對應(yīng)授予價格為22.17元/股。
股票激勵計劃以COC/COP業(yè)務(wù)進度作為考核依據(jù)，公司COC/COP即將批量化銷售。本次限制性股票激勵計劃的考核年度為2025-2027年，并分別以公司環(huán)烯烴單體及聚合物、高耐熱樹脂等核心產(chǎn)品的業(yè)務(wù)進展以及歸母凈利潤作為考核目標。其中，2025年的考核目標為2025年底，公司環(huán)烯烴單體及聚合物在HUD、醫(yī)藥包裝、鏡頭等三個領(lǐng)域中至少有兩個領(lǐng)域通過客戶驗證并實現(xiàn)批量銷售，高耐熱樹脂在潛江基地正式投產(chǎn)并在航空航天領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售；2026年的考核目標為2026年年內(nèi)公司環(huán)烯烴單體及聚合物的銷售量達到1000噸以上，26年年底年產(chǎn)1萬噸光學(xué)材料（環(huán)烯烴單體及聚合物）項目完成主體設(shè)備安裝；2027年的考核目標為2027年年內(nèi)公司環(huán)烯烴單體及聚合物的銷售量達到3000噸以上，2027年公司扣非后歸母凈利潤達到5000萬元以上。限制性股票激勵計劃的實施將有效地激發(fā)公司核心成員的工作動力，同時考核目標的確立也預(yù)示著公司COC/COP產(chǎn)品將有望于2025年年內(nèi)實現(xiàn)批量化銷售，并于后續(xù)年度快速放量。
COC千噸級產(chǎn)線已于24Q3試生產(chǎn)，現(xiàn)處于批量穩(wěn)定性測試階段。2024年9月，公司發(fā)布公告表示公司千噸級高透光材料（環(huán)烯烴共聚物COC）生產(chǎn)線已完成主體建設(shè)及設(shè)備安裝、調(diào)試工作，正式進入試生產(chǎn)階段。此外，公司在湖北潛江還規(guī)劃有3萬噸光學(xué)材料（環(huán)烯烴單體及聚合物）項目。2024年10月，公司向特定對象發(fā)行股票共募集資金2.15億元，主要用于在湖北潛江建設(shè)“年產(chǎn)2萬噸聚醚胺項目”（投資總額為3.27億元）。根據(jù)2025年5月公司在上證e互動所披露的信息，公司COC在下游認證較為順利，但仍存在批次的穩(wěn)定性問題，現(xiàn)階段正開展批量穩(wěn)定性測試?，F(xiàn)階段所生產(chǎn)產(chǎn)品除部分批次存在微黃現(xiàn)象以外，其他指標均以達到客戶要求。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司聚醚胺產(chǎn)品盈利能力仍然較為疲弱，我們下調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)測，新增2027年盈利預(yù)測。預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為0.21（前值為0.79）/1.06（前值為1.26）/2.24億元。公司此次發(fā)布限制性股票激勵計劃彰顯了公司對于COC/COP這一新產(chǎn)品發(fā)展的信心，同時也表明COC/COP產(chǎn)品有望于2025年內(nèi)實現(xiàn)批量化銷售，將為公司后續(xù)業(yè)績提供較大增量，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，下游需求不及預(yù)期，客戶驗證風(fēng)險。
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