>> 光大證券-阿科力(603722)2024年三季報點評：聚醚胺價跌業(yè)績承壓，千噸級COC產(chǎn)線試生產(chǎn)放量可期-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪，周家諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報。2024年前三季度，公司實現(xiàn)營收3.65億元，同比減少11.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤-678萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-883萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。2024Q3，公司單季度實現(xiàn)營收1.22億元，同比減少8.84%，環(huán)比減少11.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤-877萬元，同環(huán)比均由盈轉(zhuǎn)虧。
點評：
聚醚胺量減價跌，24Q3公司業(yè)績承壓。2024年Q3，公司單季度實現(xiàn)聚醚胺（脂肪胺）銷售4890噸，同比減少9.5%，環(huán)比減少15.3%；產(chǎn)品均價為1.41萬元/噸，同比下跌15.3%，環(huán)比下跌3.4%。由于聚醚胺價格的進一步下跌，公司整體盈利能力承壓。24Q3公司單季度毛利率為4.6%，同比下降9.6pct，環(huán)比下降5.4pct。不過公司光學(xué)材料業(yè)務(wù)仍然保持穩(wěn)健增長，24Q3光學(xué)材料銷量為1746噸，同比增長22.2%；銷售均價為3.04萬元/噸，同比小幅下跌1.2%。費用方面，24Q3公司研發(fā)費用同比基本持平，銷售和管理費用同比分別減少19.3%和4.2%，財務(wù)費用同比增加約295萬元。
千噸級COC生產(chǎn)線試生產(chǎn)，定增募集2.15億元擴建聚醚胺產(chǎn)能。2024年9月，公司發(fā)布公告表示公司千噸級高透光材料（環(huán)烯烴共聚物COC）生產(chǎn)線已完成主體建設(shè)及設(shè)備安裝、調(diào)試工作，正式進入試生產(chǎn)階段。此外，公司在湖北潛江還規(guī)劃有3萬噸光學(xué)材料（環(huán)烯烴單體及聚合物）項目。2024年10月，公司向特定對象發(fā)行股票共募集資金2.15億元，將用于在湖北潛江建設(shè)“年產(chǎn)2萬噸聚醚胺項目”（投資總額為3.27億元）。公司作為國內(nèi)聚醚胺行業(yè)龍頭，在生產(chǎn)工藝、催化劑制備等方面具備多項核心技術(shù)，通過持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新不斷開發(fā)細分品種聚醚胺豐富產(chǎn)品線。后續(xù)隨著終端需求回升，聚醚胺盈利能力有望實現(xiàn)底部反彈，進而同步帶動公司業(yè)績改善。
盈利預(yù)測、估值與評級：由于聚醚胺銷量減少及價格下跌，24Q3公司業(yè)績承壓，低于此前預(yù)期?？紤]到聚醚胺價格的下跌，我們下調(diào)公司2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為0.07/0.79/1.26億元（前值分別為0.49/0.83/1.36億元）。隨著聚醚胺盈利能力的改善和COC/COP產(chǎn)品的放量，公司盈利情況將有望好轉(zhuǎn)，維持“增持”評級。
風險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)風險，行業(yè)競爭加劇風險
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