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主營(yíng)業(yè)務(wù)景氣承壓，COC產(chǎn)業(yè)化或?qū)⒙涞?，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.42億元，同比-13.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)198.29萬(wàn)元，同比-87.75%。2024上半年，受海上風(fēng)電機(jī)組未能進(jìn)行大規(guī)模建設(shè)，國(guó)內(nèi)聚醚胺新增產(chǎn)能較多等因素影響，聚醚胺產(chǎn)品價(jià)格跌入歷史最低位，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)大幅度下滑。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為0.26、1.21、1.91億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.30、1.37、2.17元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為114.9、24.7、15.6倍。雖然公司經(jīng)營(yíng)短期面臨較大壓力，但我們依然看好其COC產(chǎn)業(yè)化突破在即，以及此材料未來(lái)廣闊的前景，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　聚醚胺景氣觸底，光學(xué)材料（汽車(chē)涂料）銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)
　　2024H1公司主要產(chǎn)品脂肪胺、光學(xué)材料（汽車(chē)涂料）銷(xiāo)量分別為9,520、3,244噸，分別同比-8.2%、+34.2%；均價(jià)分別為15,211、29,882元/噸，分別同比-13.83%、-24.71%。受公司聚醚胺裝置2024Q1檢修近一個(gè)月影響，銷(xiāo)量有所下滑。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，聚醚胺D230價(jià)格在7月達(dá)到歷史低點(diǎn)1.2萬(wàn)元/噸后（含稅價(jià)），當(dāng)前（截至8月30日）已修復(fù)到1.4萬(wàn)元/噸（含稅價(jià)）。而公司產(chǎn)品價(jià)格顯著高于市場(chǎng)均價(jià)，得益于其優(yōu)秀的產(chǎn)能研發(fā)能力，不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)果，持續(xù)開(kāi)拓小規(guī)格聚醚胺的市場(chǎng)需求。
　　千噸級(jí)COC產(chǎn)線預(yù)計(jì)Q3試生產(chǎn)，定增已獲批復(fù)，潛江項(xiàng)目進(jìn)展順利
　　據(jù)公司公告，其COC千噸級(jí)生產(chǎn)線已于2024上半年建成，目前正辦理COC試生產(chǎn)審批手續(xù)，預(yù)計(jì)2024Q3進(jìn)行試生產(chǎn)。另外，公司銷(xiāo)售部門(mén)積極與下游相關(guān)企業(yè)進(jìn)行接觸，建立初步聯(lián)系，一旦量產(chǎn)將向下游客戶提供樣品進(jìn)行測(cè)試，爭(zhēng)取早日獲得客戶認(rèn)證并取得訂單。另外，公司已于2024年7月5日取得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于同意無(wú)錫阿科力科技股份有限公司向特定對(duì)象發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)》的文件。公司湖北潛江項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024Q3完成所有土建施工，該項(xiàng)目包括2萬(wàn)噸聚醚胺、3萬(wàn)噸COC產(chǎn)能，為湖北省2023年重大投資項(xiàng)目之一，未來(lái)將是公司重要生產(chǎn)基地之一。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，下游需求不及預(yù)期。