>> 湘財(cái)證券-醫(yī)療服務(wù)行業(yè)周報(bào)：CXO現(xiàn)復(fù)蘇跡象，補(bǔ)漲邏輯順暢-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 1801KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
蔣棟 |
| 下載權(quán)限： |
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核心要點(diǎn)：
本周醫(yī)藥生物下跌4.35%，漲跌幅排名位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第29位
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)醫(yī)藥生物下跌4.35%，漲幅排名位列申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)第29位。滬深300指數(shù)下跌0.45%，醫(yī)藥跑輸滬深300指數(shù)3.90個(gè)百分點(diǎn)。申萬(wàn)醫(yī)藥生物二級(jí)子行業(yè)醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收5403.37點(diǎn)，下跌4.92%；中藥II報(bào)收6410.24點(diǎn)，下跌2.93%；化學(xué)制藥Ⅱ報(bào)收12686.19點(diǎn)，下跌5.48%；生物制品Ⅱ報(bào)收6212.51點(diǎn)，下跌3.94%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收5099.40點(diǎn)，下跌4.42%；醫(yī)療器械II報(bào)收6147.18點(diǎn)，下跌3.24%。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從醫(yī)療服務(wù)板塊公司的表現(xiàn)來(lái)看，表現(xiàn)居前的公司有：創(chuàng)新醫(yī)療（+19.0%）、南華生物（+7.7%）、ST中珠（+4.2%）、國(guó)際醫(yī)學(xué)（+0.2%）、三博腦科（-0.6%）；表現(xiàn)靠后的公司有：澳洋健康（-26.3%）、睿智醫(yī)藥（-13.6%）、諾思格（-12.6%）、陽(yáng)光諾和（-9.6%）、凱萊英（-9.5%）。從個(gè)股漲跌幅來(lái)看CXO相關(guān)公司回調(diào)較大。
醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）29.56 X，PB（lf）2.74 X
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至本周末，申萬(wàn)醫(yī)療服務(wù)板塊PE為29.56 X，近一年P(guān)E最大值為40.18 X，最小值為20.92 X；當(dāng)前PB為2.74 X，近一年P(guān)B最大值為3.37 X，最小值為2.06 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周下降了1.54 X，PB（lf）較前一周下降了0.14 X。從近10年來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)估值位于歷史分位的42.83%，醫(yī)療服務(wù)板塊估值位于歷史分位的10.50%。
行業(yè)動(dòng)態(tài)及重要公告
?。?）FDA推出全新優(yōu)先審評(píng)計(jì)劃：當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日，F(xiàn)DA宣布推出「局長(zhǎng)國(guó)家優(yōu)先審批券」（CNPV）計(jì)劃，藥品研發(fā)人員可憑此券參與FDA一項(xiàng)全新的優(yōu)先審批計(jì)劃，該計(jì)劃將FDA的審批時(shí)間從申請(qǐng)人最終提交藥品申請(qǐng)后的大約10-12個(gè)月縮短至1-2個(gè)月。（來(lái)源：Wind）（2）博騰股份：子公司通過(guò)歐盟QP審計(jì)。6月18日，博騰股份發(fā)布公告稱(chēng)公司全資子公司上海博騰智拓醫(yī)藥科技有限公司于近日獲得歐盟質(zhì)量受權(quán)人（Qualified Person, QP）簽發(fā)的符合性聲明，順利通過(guò)歐盟QP審計(jì)。（來(lái)源：博騰股份）（3）國(guó)家藥監(jiān)局部署支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展工作：6月20日，國(guó)家藥監(jiān)局黨組書(shū)記、局長(zhǎng)李利主持召開(kāi)會(huì)議，研究部署支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展舉措，審議通過(guò)《關(guān)于優(yōu)化全生命周期監(jiān)管支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展的舉措》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《舉措》）。（來(lái)源：國(guó)家藥監(jiān)局）
本周觀點(diǎn)：CXO現(xiàn)復(fù)蘇跡象，補(bǔ)漲邏輯順暢
中國(guó)創(chuàng)新藥之所以取得令人矚目的成績(jī)，離不開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈上游CXO行業(yè)的賦能，而在創(chuàng)新藥企取得成果之后，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥的研發(fā)積極性有望被進(jìn)一步激發(fā)，從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游CXO行業(yè)的需求提升。根據(jù)藥智數(shù)據(jù)，全球醫(yī)療健康投融資額在2023年即出現(xiàn)拐點(diǎn)，尤其2024年總?cè)谫Y額增速達(dá)到25.3%，趨勢(shì)回升明顯。CXO訂單恢復(fù)信號(hào)初現(xiàn)，部分領(lǐng)先CXO公司披露訂單環(huán)比改善，新增項(xiàng)目詢盤(pán)活躍度提升。業(yè)績(jī)方面，CXO公司普遍在2024年Q4出現(xiàn)改善拐點(diǎn)。整體CXO行業(yè)的估值持續(xù)回落使得國(guó)內(nèi)公司CXO龍頭與海外龍頭對(duì)比市值提升空間較大。因此，我們建議在醫(yī)藥板塊出現(xiàn)回調(diào)之際重點(diǎn)關(guān)注CXO相關(guān)公司。建議關(guān)注具備核心技術(shù)平臺(tái)、具備全球化能力、一體化優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)藥明康德等。
投資建議
近期在國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)新大背景下創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)活躍，雖然醫(yī)藥工業(yè)復(fù)蘇仍有待驗(yàn)證，行業(yè)受醫(yī)?？刭M(fèi)壓力仍在，但多層次的支付體系正在建立，醫(yī)療需求的剛性將共同推動(dòng)行業(yè)企穩(wěn)回升，綜上我們維持醫(yī)療服務(wù)行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注高成長(zhǎng)及預(yù)期改善兩大方向，具體而言：（1）高成長(zhǎng)醫(yī)藥外包服務(wù)中的ADCCDMO、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈多肽CDMO等方向公司藥明康德等。（2）預(yù)期改善：盈利能力有望觸底回升的第三方檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室，消費(fèi)醫(yī)療中的眼科及口腔等方向的愛(ài)爾眼科、迪安診斷等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策變動(dòng)不確定性；創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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