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核心要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)行情：本周稀土磁材行業(yè)回跌6.46%，跑輸基準(zhǔn)6.01pct
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)回跌6.46%，跑輸基準(zhǔn)（滬深300）6.01pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回落4.92x至66.41x，當(dāng)前處于81.5%2歷史分位。
　　本周進(jìn)口精礦價(jià)格回升，鐠釹價(jià)格震蕩回升，鏑、鋱金屬價(jià)格較弱，氧化物震蕩回升，釹鐵硼價(jià)格跟隨成本先抑后揚(yáng)
　　◆本周?chē)?guó)內(nèi)輕稀土精礦價(jià)格保持平穩(wěn)，進(jìn)口精礦價(jià)格回升。據(jù)百川盈孚，本周進(jìn)口獨(dú)居石礦價(jià)格回升1.18%，進(jìn)口緬甸離子型礦價(jià)格略漲0.53%。
　　◆本周鐠釹價(jià)格震蕩回升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹和金屬鐠釹價(jià)格分別略升0.34%和0.46%。本周弱需求下金屬端出貨承壓，壓制氧化物價(jià)格上行。
　　◆本周鏑、鋱金屬價(jià)格較弱，氧化物端受挺價(jià)支撐震蕩回升。據(jù)Wind，本周全國(guó)氧化鏑均價(jià)略升0.31%，鏑鐵均價(jià)略跌0.63%。本周下游采購(gòu)不足導(dǎo)致周內(nèi)鏑價(jià)回落，氧化物受挺價(jià)支撐震蕩回升，金屬端因出貨不暢下跌。據(jù)Wind，本周氧化鋱均價(jià)回升0.42%，金屬鋱均價(jià)略跌0.17%，金屬端因下游訂單偏弱出貨不暢，價(jià)格下調(diào)，氧化物受挺價(jià)支撐。
　　◆本周釹鐵硼價(jià)格跟隨成本先抑后揚(yáng)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周毛坯N35和H35價(jià)格環(huán)比分別回升0.89%和0.55%。本周釹鐵硼價(jià)格隨成本波動(dòng)，出口許可證陸續(xù)下發(fā)，但整體需求仍未好轉(zhuǎn)。
　　投資建議
　　◆基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，供應(yīng)端略顯緊張，分離廠受成本及原料供應(yīng)影響，開(kāi)工略有減少，氧化物端價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，金屬端庫(kù)存相對(duì)充足，另外繼續(xù)等待稀土配額政策和生產(chǎn)企業(yè)白名單政策供給縮減預(yù)期的兌現(xiàn)。需求端穩(wěn)中有增，近期磁材大廠陸續(xù)招標(biāo)采購(gòu)，市場(chǎng)剛需仍存，周內(nèi)商務(wù)部表示將依法依規(guī)不斷加快對(duì)稀土相關(guān)出口許可申請(qǐng)的審查，終端出口有望逐步增加。目前下游整體剛需對(duì)原料高價(jià)接受度不足，價(jià)格短期難以大幅上漲，后續(xù)預(yù)計(jì)將延續(xù)穩(wěn)中上調(diào)態(tài)勢(shì)。磁材環(huán)節(jié)，需求端增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將受空調(diào)領(lǐng)域階段性邊際下滑影響，供給端產(chǎn)能過(guò)剩及行業(yè)格局分化延續(xù)。
　　◆估值及業(yè)績(jī)層面。當(dāng)前絕對(duì)估值及相對(duì)歷史估值水平仍處于較高位，行業(yè)仍處盈利修復(fù)期，但稀土及磁材價(jià)格及盈利中樞的上升持續(xù)性及高度仍取決于供需矛盾緩解程度，估值仍待進(jìn)一步消化。
　　◆維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注上游稀土資源企業(yè)的供需邊際好轉(zhuǎn)，一方面是供給收縮預(yù)期的強(qiáng)化，另一方面是出口管制放松帶來(lái)的需求邊際增量，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益稀土資源價(jià)格上漲帶來(lái)的機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期角度，隨著稀土價(jià)格穩(wěn)步回升，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來(lái)有新增長(zhǎng)點(diǎn)布局的金力永磁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)需求端下行風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)