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我們的觀點(diǎn)：PP、PE在2025年市場(chǎng)趨勢(shì)震蕩偏弱，上方壓力較大，下跌節(jié)奏或略放緩，但趨勢(shì)仍偏弱。
　　我們的邏輯:1、需求端：好的方面在于嚴(yán)峻的外貿(mào)形勢(shì)存在緩解的可能，當(dāng)然也要看到主要發(fā)達(dá)國(guó)家受限于通脹壓力，財(cái)政寬松空間有限。在國(guó)內(nèi)下游需求方面，因利潤(rùn)普遍偏低，導(dǎo)致PP、PE反彈后市場(chǎng)普遍成交疲軟，總之，在中國(guó)化債、歐美財(cái)政偏緊的大背景下，需求增量有限。2、供應(yīng)端，2025年下半年聚烯烴仍將有較多產(chǎn)能準(zhǔn)備投產(chǎn)，2025年P(guān)P總投產(chǎn)裝置產(chǎn)能近685.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能增幅15.4%，上半年已經(jīng)投產(chǎn)200.5萬(wàn)噸。2025年P(guān)E總投產(chǎn)裝置產(chǎn)能達(dá)到543萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能增幅15.2%，上半年已投產(chǎn)258萬(wàn)噸。上半年投產(chǎn)的多套PP、PE裝置合格品將會(huì)沖擊2025年下半年市場(chǎng)。開工方面，在整體利潤(rùn)修復(fù)的大背景下，2025年下半年P(guān)P、PE整體開工預(yù)計(jì)比2024年略高。進(jìn)口方面，PE更多關(guān)注以色列和伊朗沖突帶來(lái)的擾動(dòng)。3、在成本端，OPCE增產(chǎn)、動(dòng)力煤高產(chǎn)量、高庫(kù)存壓力都導(dǎo)致聚烯烴成本端偏弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度和降息節(jié)奏，供應(yīng)端檢修節(jié)奏。