>> 五礦期貨-有色金屬日?qǐng)?bào)-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 1582KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金,曾宇軻,張世驕 |
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銅
原油價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)上揚(yáng)，銅價(jià)沖高回落，昨日倫銅收跌0.31%至9664美元/噸，滬銅主力合約收至78470元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，昨日LME庫(kù)存減少1200至94675噸，注冊(cè)倉(cāng)單量維持低位，注銷倉(cāng)單比例下滑至42.4%，Cash/3M升水下調(diào)至151美元/噸。國(guó)內(nèi)方面，昨日上期所銅倉(cāng)單減少0.3至2.2萬(wàn)噸，維持偏低水平，上海地區(qū)現(xiàn)貨升水期貨40元/噸，臨近年中節(jié)點(diǎn)現(xiàn)貨成交情緒維持偏弱，基差報(bào)價(jià)下滑。廣東地區(qū)庫(kù)存明顯增加，現(xiàn)貨升水期貨下調(diào)至30元/噸，持貨商繼續(xù)降價(jià)出貨，下游補(bǔ)貨積極性不高。進(jìn)出口方面，昨日國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨進(jìn)口虧損擴(kuò)大至2800元/噸左右，遠(yuǎn)月進(jìn)口虧損稍小，洋山銅溢價(jià)持平。廢銅方面，昨日精廢價(jià)差小幅擴(kuò)大至1100元/噸，廢銅替代優(yōu)勢(shì)略升。價(jià)格層面，海外地緣局勢(shì)緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的不確定對(duì)大宗情緒構(gòu)成一定壓制。產(chǎn)業(yè)上看銅原料市場(chǎng)維持緊張格局，疊加LME和中國(guó)銅庫(kù)存偏低，可能支持銅價(jià)沖高，不過(guò)國(guó)內(nèi)消費(fèi)韌性有所下降將限制價(jià)格向上高度，總體單邊價(jià)格或震蕩沖高。套利方面，關(guān)注進(jìn)口虧損變化，如果進(jìn)口虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，后市滬銅期貨結(jié)構(gòu)有望走強(qiáng)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：77800-79000元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：9580-9750美元/噸。
鋁
油價(jià)繼續(xù)回調(diào)，鋁價(jià)下探回升，昨日倫鋁收跌0.93%至2568美元/噸，滬鋁主力合約收至20270元/噸。昨日滬鋁加權(quán)合約持倉(cāng)量65.0萬(wàn)手，環(huán)比減少1.6萬(wàn)手，期貨倉(cāng)單減少0.2至4.6萬(wàn)噸，維持偏低水平。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，昨日國(guó)內(nèi)三地鋁錠庫(kù)存錄得32.8萬(wàn)噸，環(huán)比小幅增加0.4萬(wàn)噸，佛山、無(wú)錫兩地鋁棒庫(kù)存環(huán)比微減，鋁棒加工費(fèi)報(bào)價(jià)回升?，F(xiàn)貨方面，昨日華東現(xiàn)貨升水期貨150元/噸，環(huán)比下調(diào)10元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍延續(xù)一般。外盤方面，昨日LME鋁庫(kù)存34.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單比例下滑至5.3%，Cash/3M維持升水。展望后市，海外地緣局勢(shì)緩和，鋁價(jià)成本端推動(dòng)力減弱，而需求預(yù)期有所改善。產(chǎn)業(yè)上看國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存依然處于多年低位，LME鋁庫(kù)存同樣處于低位，現(xiàn)貨緊張疊加風(fēng)險(xiǎn)情緒邊際改善，鋁價(jià)可能沖高，但價(jià)格抬升和淡季效應(yīng)下，價(jià)格上方高度受限，短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)震蕩為主。今日國(guó)內(nèi)主力合約運(yùn)行區(qū)間參考：20100-20500元/噸；倫鋁3M運(yùn)行區(qū)間參考：2520-2590美元/噸。
鉛
周二滬鉛指數(shù)收漲0.19%至16958元/噸，單邊交易總持倉(cāng)7.93萬(wàn)手。截至周二下午15：00，倫鉛3S較前日同期漲11.5至2009.5美元/噸，總持倉(cāng)15.4萬(wàn)手。SMM1#鉛錠均價(jià)16750元/噸，再生精鉛均價(jià)16700元/噸，精廢價(jià)差50元/噸，廢電動(dòng)車電池均價(jià)10225元/噸。上期所鉛錠期貨庫(kù)存錄得4.42萬(wàn)噸，內(nèi)盤原生基差-165元/噸，連續(xù)合約-連一合約價(jià)差-5元/噸。LME鉛錠庫(kù)存錄得28.1萬(wàn)噸，LME鉛錠注銷倉(cāng)單錄得6.87萬(wàn)噸。外盤cash-3S合約基差-24.26美元/噸，3-15價(jià)差59.3美元/噸。剔匯后盤面滬倫比價(jià)錄得1.178，鉛錠進(jìn)口盈虧為-650.74元/噸。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存微降至4.98萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看：進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布后，原先出口流向較多的越南、美國(guó)均出現(xiàn)較大減量，雖然馬來(lái)西亞與沙特阿拉伯近兩個(gè)月增加了對(duì)啟動(dòng)鉛蓄電池的進(jìn)口，但鉛酸蓄電池整體出口增速下滑較大，1-5月累計(jì)出口量與去年大體持平，下游消費(fèi)維持較弱。銀價(jià)上行后，原生鉛冶利潤(rùn)抬升，原生鉛冶開(kāi)工率再升至70%一線的歷史高位。再生鉛利潤(rùn)維持低位，近兩周冶煉企業(yè)鉛錠成品庫(kù)存雖然邊際去化，但弱消費(fèi)壓制下預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持偏弱運(yùn)行。
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