>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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[鋼材]重新轉(zhuǎn)弱
周二期價沖高回落，現(xiàn)貨價格跟隨下跌，成交再度縮量。宏觀消息上，伊以沖突短期可能還有反復(fù)，但邊際影響嚴(yán)重趨弱，原油價格大跌導(dǎo)致焦煤盤面價格也跟隨一-定幅度回落，這個鏈條上的故事傳導(dǎo)可能也不好繼續(xù)講下去了，那么若著眼于中長期煤炭估值的定價，可能還有一些往下交易的空間。回歸到鋼材，淡季里市場參與者仍擔(dān)憂需求會下一個臺階，現(xiàn)貨持貨意|愿不強(qiáng)，有利潤快速兌現(xiàn)以及高周轉(zhuǎn)，是市場的主流思路，在這樣的環(huán)境下不認(rèn)為黑色板塊有強(qiáng)反彈驅(qū)動。此外，鋼材基差還是期貨貼水現(xiàn)貨的結(jié)構(gòu)，雖然近期已經(jīng)收縮了很多，還有一些空間:后邊現(xiàn)貨淡季，可能會通過現(xiàn)貨更弱的方式，現(xiàn)貨向期貨修復(fù)走反套邏輯，這-一點可以作為對期現(xiàn)基差交易的參考。
[焦煤焦炭]現(xiàn)貨情緒稍暖，地緣沖突緩解影響盤面下跌收升水
現(xiàn)貨端，焦煤現(xiàn)貨延續(xù)小幅反彈，第四輪提降落地后下游開始采購原料，帶動現(xiàn)貨市場情緒走強(qiáng)，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報價1150 (+10)，煉焦煤價格指數(shù)937.6 (-1.2) ;蒙煤方面，蒙煤市場成交氛圍較為冷清，終端剛需補(bǔ)庫，煤價窄幅波動，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤720 (-)，蒙5精煤868 (-)，蒙3精煤780 (+8)，河北唐山:蒙5精煤1035 (-)。期貨端，受伊以挺火協(xié)議影響，前期收益地緣沖突上漲的品種紛紛回落，文華商品指數(shù)大幅下跌，黑鏈指數(shù)也震蕩走弱，前期表現(xiàn)最強(qiáng)的焦煤焦炭開始走弱。產(chǎn)業(yè)方面，淡季鋼材需求表現(xiàn)韌性，鋼廠盈利率偏高，鐵水產(chǎn)量仍可維持，不過市場仍擔(dān)心淡季風(fēng)險，投機(jī)意愿不強(qiáng)，現(xiàn)貨漲幅弱于期貨，各品種基差走弱。具體到行情上，煤焦現(xiàn)貨在供需持續(xù)改善(鐵水高位維持+煤焦供給邊際收縮)后開始逐漸走強(qiáng)，但盤面表現(xiàn)卻開始走弱，原因正如我們之前的報告所訴，除了地緣沖突緩解對商品市場整體情緒的沖擊外，煤焦期貨前期已經(jīng)計價了較多的反彈預(yù)期，焦炭期貨主力合約1380- 1400這個價格區(qū)間意味著現(xiàn)貨第四輪|提降落地后提漲2輪以上，焦煤800以上也要注意蒙煤三季度長協(xié)價格下調(diào)的打壓，考慮到目前鋼廠焦炭庫存依然偏高，后時隨著月底安全月和環(huán)保督察接近尾聲，前期受影響煤礦可能會陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，入爐煤成本向上驅(qū)動有限，我們預(yù)計未來焦炭漲價空間有限，盤面升水情況下，產(chǎn)業(yè)客戶積極介入套保為主，月底產(chǎn)地可能仍會不時擾動，關(guān)注后續(xù)供給端是否還會有擾動帶來反彈，如果有的話，依然還會是比較好的套保和做空機(jī)會。
[硅鐵錳硅]短期驅(qū)動不強(qiáng)，價格震蕩為主
硅鐵方面，近期市場信心略有企穩(wěn)，供給端小幅增量，需求方面，鋼招落定，鐵水延續(xù)高位，鋼材對硅鐵需求量小幅增加，同時金屬鎂需求階段性回暖，庫存去化，表明短期供需尚可。關(guān)注生產(chǎn)利潤虧損下，供給減量和后續(xù)鐵水變化，短期硅鐵價格整體跟隨鋼材為主。錳硅方面，供應(yīng)持續(xù)回升，產(chǎn)量和開工率提升。鋼招確定，鐵水高位，需求有支撐。供需結(jié)構(gòu)相對寬松，庫存回升，價格承壓延續(xù)。不過短期續(xù)跌空間有限，整體跟隨鋼材為主。
[鐵礦石]基差快速收縮
近期現(xiàn)貨價格下跌收基差，最優(yōu)交割品仍然為brbf。本期鐵水小幅回升，環(huán)比增加0.57萬噸。由于近期鐵礦現(xiàn)貨價格回落，鋼廠利潤依舊保持在高位，根據(jù)檢修計劃后續(xù)鐵水仍將保持240以上高位運行。受海漂貨的增加影響，鋼廠庫存本期大幅回升。鐵礦發(fā)運逐步回升，6月份礦山進(jìn)入季末沖量階段，部分礦山進(jìn)入年度沖量，在此階段，鐵水的小幅下滑引發(fā)港口庫存從小幅去庫階段進(jìn)入小幅累庫階段。市場前期更多是在等待下游材需求回落，但近期鋼材需求卻呈現(xiàn)出淡季不淡的狀態(tài)，走弱的節(jié)奏不及市場預(yù)期，但并不代表板塊情緒好轉(zhuǎn)。若后續(xù)鋼材基本面延續(xù)轉(zhuǎn)弱，市場需要鋼廠的自發(fā)性減產(chǎn)行為出現(xiàn)，那鋼廠的利潤的收縮則是必要條件，個人更偏向于材弱于礦。
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