>> 華寶證券-市場環(huán)境因子跟蹤周報：貼水逐步收斂，小盤性價比上升-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 1440KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
程秉哲,柏逸凡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
本報告統(tǒng)計時間為2025.06.16-2025.06.20。
先調(diào)整才能見彩虹，防守待反擊。A股短期內(nèi)缺乏催化，市場波動壓力有所增加。在中央?yún)R金托底的背景下，大盤權重風格下行空間相對有限，建議短期可關注銀行、紅利低波等防守方向。新消費、創(chuàng)新藥等題材以及小微盤方向短期調(diào)整風險偏高，投資者可適度等待，在風險釋放之后，將迎來更具性價比的布局機會。從成交占比來看，科技方向4月以來持續(xù)回落，當前風險相對較低，在高彈性方向上的短期性價比更優(yōu)。
權益市場，上周，市場風格方面，大盤價值風格仍占優(yōu)勢；市場風格波動方面，大小盤風格波動下降，價值成長風格波動保持在近一年低位。市場結構方面，上周，行業(yè)指數(shù)超額收益離散度保持在近一年低位，成分股上漲比例有所下降，行業(yè)輪動速度上升；交易集中度方面，前100個股成交集中度以及前5行業(yè)成交額占比均維持在近一年較低水平。市場活躍度方面，上周，市場波動率保持在近一年低位，市場換手率略有上升。
商品市場方面，上周，黑色、貴金屬板塊趨勢強度下降，農(nóng)產(chǎn)品板塊趨勢強度上升；基差動量方面，貴金屬、有色板塊基差動量快速下降；波動率方面，能化、貴金屬板塊波動率小幅上升，其余板塊波動率仍處于近一年較低水平；流動性方面，各板塊流動性表現(xiàn)分化，其中，能化板塊流動性位于近一年高位。
期權市場方面，從隱含波動率水平來看，上證50與中證1000隱波無明顯趨勢，中證1000隱波維持在歷史極低水平，從波動率曲面結構來看證1000看跌期權的偏度雖有所上升，不過看跌看漲期權持倉比值與隱含分紅率出現(xiàn)回落，說明市場整體對小盤風格的擔憂階段性緩解。
可轉債市場方面，轉債市場中，估值端繼續(xù)抬升，百元轉股溢價率上周走高，接近5月峰值，同時低轉股溢價率轉債的占比出現(xiàn)明顯回落。市場成交額變化較小，仍然處于震蕩區(qū)間，信用利差小幅收窄。
風險提示：本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及定期報告整理，存在失效風險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預測，不構成投資建議；報告研究依賴數(shù)據(jù)可靠性、研究假設和估算方法，結果可能存在偏差。
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