久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

美國政策利率低于2%的時(shí)期主要包括互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、金融危機(jī)、COVID-19沖擊等三輪危機(jī)。三輪危機(jī)沖擊下，美國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、貨幣財(cái)政應(yīng)對、資產(chǎn)表現(xiàn)情況有哪些相似點(diǎn)，又有哪些不同之處，此外，和日本低利率時(shí)期的政策應(yīng)對、資產(chǎn)表現(xiàn)相比，美國又有何不同？
　　經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)：三輪危機(jī)，脈沖VS衰退
　　從經(jīng)濟(jì)受損程度來看，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和COVID-19對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊更多是“脈沖式”影響，而金融危機(jī)則是經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期中的一次“大衰退”，衰退持續(xù)時(shí)間更長、修復(fù)過程也更為緩慢。
　　從部門受損情況來看，金融危機(jī)時(shí)期，居民、企業(yè)、金融部門及資產(chǎn)價(jià)格均遭受較大沖擊，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂主要是企業(yè)部門受到?jīng)_擊，COVID-19時(shí)期則主要是居民和企業(yè)部門受較大影響。
　　貨幣應(yīng)對：從常規(guī)到非常規(guī)，美元周期式微
　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，美聯(lián)儲(chǔ)仍以常規(guī)貨幣政策進(jìn)行應(yīng)對，政策利率首次降至1%；金融危機(jī)時(shí)期，美國在用盡常規(guī)貨幣政策之后，學(xué)習(xí)日本，開啟三輪量化寬松，并較日本更先一步購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；COVID-19時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)迅速將政策利率調(diào)降至零利率附近、并重啟量化寬松政策。
　　且不同于日本貨幣寬松的不斷升級，美國貨幣政策表現(xiàn)則為有松有緊的周期性特征，這主要得益于其作為超級大國、經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)韌性，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹抬升，美國貨幣政策相繼于2004年、2015年、2022年轉(zhuǎn)向加息周期，這也使得美債利率較日債利率表現(xiàn)出更大的波動(dòng)彈性。
　　財(cái)政應(yīng)對：杠桿率節(jié)節(jié)攀升，態(tài)度更為堅(jiān)決
　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，聯(lián)邦財(cái)政由盈余轉(zhuǎn)向赤字，2003年美國政府財(cái)政赤字率提升至5.1%，政府杠桿率亦由去杠桿轉(zhuǎn)為加杠桿，2001-2004年杠桿率上行7pct至77%；金融危機(jī)時(shí)期，美國政府赤字率、杠桿率均大幅提升，2008-2016年杠桿率上行41BP至120%、赤字率中樞水平由2.7%提升至7.2%、最高達(dá)11%，同時(shí)動(dòng)用財(cái)政資金向問題金融機(jī)構(gòu)提供救助；COVID19時(shí)期，美國政府對個(gè)人和企業(yè)提供各項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼，2020年美國政府赤字規(guī)模高達(dá)3萬億美元，對應(yīng)政府赤字率、杠桿率水平分別達(dá)到了14%、141%，均創(chuàng)下大蕭條以來的歷史新高。
　　且不同于日本財(cái)政的搖擺不定、政權(quán)頻繁更迭，美國的政權(quán)更迭較為穩(wěn)定，歷任政府在應(yīng)對危機(jī)時(shí)采取的刺激和救助政策也更加堅(jiān)定和一步到位，使得美國經(jīng)濟(jì)得以較快地從危機(jī)中修復(fù)。
　　美日財(cái)政應(yīng)對上亦有一定的相似之處。一是，中央政府均是歷次危機(jī)中的加杠桿主力，地方政府杠桿率的上升幅度則較為有限；二是，社保福利支出均是財(cái)政資金的主要投向，但社保福利易升難降，這也是當(dāng)前美日政府杠桿率水平高企、但難以下降的主要原因之一。
　　資產(chǎn)表現(xiàn)：地產(chǎn)、美股各領(lǐng)風(fēng)騷，美債慢牛
　　三輪危機(jī)期間，低利率貨幣環(huán)境下美國的優(yōu)勢資產(chǎn)呈現(xiàn)為地產(chǎn)和美股交替輪換的特征?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，股市經(jīng)歷大幅調(diào)整，但期間房市表現(xiàn)火熱；金融危機(jī)期間，房市經(jīng)歷大幅調(diào)整，美股則在2009年迎來觸底反彈、步入長牛區(qū)間；COVID-19期間，房市、股市在大放水的貨幣環(huán)境下均表現(xiàn)優(yōu)異、大幅上漲。
　　且不同于日本的是，受益于美國政府實(shí)施更快的救助政策、移民政策帶動(dòng)人口持續(xù)流入等因素，美國地產(chǎn)修復(fù)速度較日本更快；此外，在長期的低利率環(huán)境下，美國的債基絕對規(guī)模也并未大幅收縮、而是仍保持著緩慢增長，根本原因則在于美國作為超級大國，經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)韌性、能夠在危機(jī)之后及時(shí)修復(fù)。
　　對應(yīng)到居民的資產(chǎn)配置，美國居民的資產(chǎn)規(guī)模仍保持較快速度增長，內(nèi)部資產(chǎn)配置則經(jīng)歷了從金融資產(chǎn)到住房資產(chǎn)再到金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)歸因存在偏差；2、對美國低利率環(huán)境理解有偏差；3、歷史資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)僅供參考；4、中美日之間存在國情差異。