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存量市場特征
　　極致演繹的超長信用債行情。央行積極呵護(hù)資金面支撐債市做多情緒，票息資產(chǎn)收益率進(jìn)一步下行，常規(guī)久期策略已難以實(shí)現(xiàn)收益增厚，超長信用債順勢走強(qiáng)。與上周相比，2.2%以下收益率的存量超長信用債只數(shù)增加至656只。
　　一級發(fā)行情況
　　超長產(chǎn)業(yè)新債認(rèn)購情緒持續(xù)升溫。本周超長信用新債發(fā)行規(guī)模合計(jì)316.1億，供給量較上周增長153%。發(fā)行利率方面，受續(xù)發(fā)債“24中化06(續(xù)發(fā))”影響（續(xù)發(fā)券票面與原債券票面一致），本周超長產(chǎn)業(yè)新債平均發(fā)行利率較上周明顯上行，疊加現(xiàn)券市場超長債行情火熱，帶動(dòng)超長信用新債認(rèn)購情緒繼續(xù)升溫。
　　二級成交表現(xiàn)
　　超長信用債指數(shù)領(lǐng)漲市場。最新一周超長信用債指數(shù)漲幅靠前，10年以上AA+信用債指數(shù)周度漲幅在0.9%附近，同期限國債指數(shù)漲幅則為0.77%。
　　超長產(chǎn)業(yè)債成交量突破前高。本周市場炒作超長信用債熱度進(jìn)一步抬升，7年至10年產(chǎn)業(yè)債周度成交筆數(shù)達(dá)到644筆，遠(yuǎn)超今年1月份上一輪行情期間的周度均值；10年以上信用債成交筆數(shù)合計(jì)也高達(dá)167筆，交易情緒也比較火熱。成交收益方面，最為活躍的7年至10年產(chǎn)業(yè)債，周度平均成交收益下行至2.14%，與20-30年國債利差已收窄至27BP。
　　與成交筆數(shù)和收益率走勢對應(yīng)，超長信用債低估值搶券力度顯著加大，10年至20年城投債成交偏好也有修復(fù)。買盤熱度上，7年以上信用債TKN成交占比均上升至80%以上，位于24年來90%左右的歷史高位。
　　投資者結(jié)構(gòu)方面，本周保險(xiǎn)和基金仍是超長信用債的配置主力。其中，基金近兩周凈買入超長信用債規(guī)模均超過保險(xiǎn)，本周增持5-10年信用債規(guī)模大于70億，創(chuàng)下上半年以來新高。
　　從更微觀的視角來看，本周活躍超長信用債與相近期限國債利差收窄幅度不低，10年左右活躍超長信用債利差讀數(shù)已降至24年來30%附近分位。本周活躍超長產(chǎn)業(yè)債凈價(jià)表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于同期限利率債，但考慮到交易盤配置行為過于極致，超長債行情仍藏脆弱性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)失真：銀行間債券交易到交割有一定的時(shí)滯，這會(huì)影響統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果，從而擾動(dòng)對交易情緒走向的判斷。
　　信用事件沖擊債市：信用事件發(fā)生有隨機(jī)屬性，擾動(dòng)債市情緒的力度，與事件性質(zhì)及牽涉到的券種有一定關(guān)系。
　　政策預(yù)期不確定性：經(jīng)濟(jì)政策、債市監(jiān)管政策頒布或引起債市配置和交易慣性的變化，而變化方向要基于相關(guān)政策做進(jìn)一步分析。