>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 2424KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
周三美豆繼續(xù)回落，交易天氣較好及貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂，不過美豆估值略低，可能存在一定支撐。國內(nèi)豆粕期貨繼續(xù)回落，現(xiàn)貨壓榨量本周或創(chuàng)新高，累庫壓力增大，周三國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跌30元/噸左右，華東報2820元/噸。據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計周三國內(nèi)豆粕成交較弱，提貨也回落。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏好，覆蓋大部分產(chǎn)區(qū)，前期偏干區(qū)域迎來降雨。前期我們預(yù)判美豆年度級別進(jìn)入了震蕩磨底過程，不過走出底部區(qū)間仍然需要產(chǎn)量、生物柴油需求、全球宏觀、貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)一步驅(qū)動。當(dāng)前美豆端生物柴油政策提供利好，意味著需求端壓榨量的預(yù)測邊際向好，美豆的庫銷比水平可能支撐其估值，但考慮到全球蛋白供應(yīng)過剩，美豆可能仍將低于成本。
【交易策略】
09等遠(yuǎn)月豆粕目前成本區(qū)間為2850-3020元/噸，目前已低于成本。當(dāng)前下游受大豆進(jìn)口成本或上升影響買貨情緒高漲，飼企庫存不斷累積，此外油廠壓榨量歷史同期新高，累庫節(jié)奏也會更快，在7月份左右或見到庫存壓力。外盤成本目前受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西單獨供應(yīng)影響偏強(qiáng)運(yùn)行，但總體大豆或蛋白供應(yīng)仍過剩。因此豆粕市場處于多空交織局面，建議在豆粕成本區(qū)間低位逢低試多，高位關(guān)注榨利、供應(yīng)壓力。
油脂
【重要資訊】
1、高頻出口數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月前10日棕櫚油出口量預(yù)計增加8.07%-26.4%，前15日預(yù)計增加17%-26.3%，前20日出口環(huán)增10.88%-14.31%，前25日出口環(huán)增6.63%-6.84%。SPPOMA預(yù)計6月前10日馬棕產(chǎn)量環(huán)減17.06%，前15日環(huán)減4%，前20日產(chǎn)量環(huán)增2.5%。
2、據(jù)ANEC預(yù)測，預(yù)計巴西6月大豆出口有望達(dá)到1499萬噸，此前預(yù)期為1436萬噸；預(yù)計豆粕出口為192萬噸，此前預(yù)期為197萬噸；預(yù)計玉米出口為828959噸，此前預(yù)期為913316噸。
3、據(jù)巴西國家能源政策委員會（CNPE）官員，巴西將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制摻混比例從14%上調(diào)至15%，將汽油中乙醇強(qiáng)制摻混比例從27%上調(diào)至30%。
周三國內(nèi)油脂震蕩調(diào)整，巴西生柴政策利好有所提振，不過近期全球油脂進(jìn)口數(shù)據(jù)一般打壓價格。EPA政策利多提升年度油脂運(yùn)行中樞，但考慮到上漲過快且油脂價格偏高下游買興不足，印度洗船，且印尼公布4月供需數(shù)據(jù)顯示印尼產(chǎn)量同比偏高，油脂利空仍存，后續(xù)油脂需關(guān)注7月8、9日美國生物柴油政策聽證會及產(chǎn)地產(chǎn)量情況。國內(nèi)現(xiàn)貨基差震蕩回落。廣州24度棕櫚油基差09+140（-10）元/噸，江蘇一級豆油基差09+240（0）元/噸，華東菜油基差09+180（0）元/噸。
【交易策略】
美國生物柴油政策草案超預(yù)期，馬來西亞最新高頻數(shù)據(jù)較好，支撐油脂，不過上方空間受到年度級別增產(chǎn)預(yù)期、RVO規(guī)則仍未定稿、宏觀及主要需求國食用需求偏弱等因素抑制，震蕩看待。
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