>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：中東局勢(shì)反復(fù)，鋁價(jià)或維持震蕩-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長(zhǎng)江A00鋁價(jià)錄得20530元/噸，較上一交易日下跌10元/噸，長(zhǎng)江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至130元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得20360元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-30元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄20420元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌5元/噸至30元/噸。
鋁期貨方面：2025-06-25日滬鋁主力合約開于20300元/噸，收于20355元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲25元/噸，漲幅0.12%，最高價(jià)達(dá)20360元/噸，最低價(jià)達(dá)到20240元/噸。全天交易日成交117377手，較上一交易日減少19256手，全天交易日持倉(cāng)254015手，較上一交易日增加3930手。
庫(kù)存方面，截止2025-06-23，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存46.4萬噸。截止2025-06-25，LME鋁庫(kù)存337900噸，較前一交易日減少2000噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-06-25 SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得3110元/噸，山東價(jià)格錄得3120元/噸，廣西價(jià)格錄得3195元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得370美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-06-25氧化鋁主力合約開于2894元/噸，收于2919元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲8元/噸，漲幅0.27%，最高價(jià)達(dá)到2920元/噸，最低價(jià)為2885元/噸。全天交易日成交232801手，較上一交易日減少17067手，全天交易日持倉(cāng)284544手，較上一交易日增加2613手。
鋁合金價(jià)格方面：2025-06-25保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格15300元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格15400元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日持平。ADC12保太報(bào)價(jià)19500元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日持平，華東地區(qū)ADC12-A00價(jià)差-930元/噸。
鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存2.38萬噸，周度環(huán)比增加0.15萬噸，廠內(nèi)庫(kù)存8.29萬噸，周度環(huán)比減少-0.21萬噸，總庫(kù)存10.67，周度環(huán)比減少-0.06萬噸。
市場(chǎng)分析
電解鋁：現(xiàn)貨市場(chǎng)季節(jié)性淡季顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水回落，加工企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)情況，采購(gòu)積極性減弱。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)保持穩(wěn)定，中東危機(jī)暫未造成電解鋁生產(chǎn)擾動(dòng)，歐洲天然氣庫(kù)存表現(xiàn)尚可，暫時(shí)無需擔(dān)憂歐洲能源危機(jī)再起。消費(fèi)端、消費(fèi)整體呈現(xiàn)邊際性走弱跡象，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅增加，但庫(kù)存絕對(duì)值仍處在歷史最低水平，若季節(jié)性淡季不累庫(kù)則需要長(zhǎng)期警惕交割風(fēng)險(xiǎn)。氧化鋁處于下滑通道，電解鋁冶煉利潤(rùn)擴(kuò)大，若無基本面超預(yù)期利好，進(jìn)一步做擴(kuò)利潤(rùn)難度較大。
氧化鋁：現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，印度以離岸價(jià)380美元/噸成交3萬噸氧化鋁。成本端保持平穩(wěn)，鋁土礦海運(yùn)費(fèi)回落，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格回落，氧化鋁廠采購(gòu)積極性不高，而雨季來臨幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)量減少，將會(huì)階段性造成散貨市場(chǎng)偏緊，礦貿(mào)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。冶煉利潤(rùn)仍在的情況下，周度產(chǎn)量和庫(kù)存均在明顯上漲。長(zhǎng)期過剩格局不改預(yù)期下，氧化鋁價(jià)格易跌難漲，09合約貼水現(xiàn)貨較為明顯，且倉(cāng)單數(shù)量較低，若現(xiàn)貨價(jià)格下跌較緩慢需警惕基差風(fēng)險(xiǎn)。
鋁合金：鋁合金正值消費(fèi)淡季，盤面價(jià)格跟隨鋁價(jià)波動(dòng)，廢鋁生鋁依舊供應(yīng)緊張，成本端對(duì)價(jià)格有支撐，保太報(bào)價(jià)19500元/噸，環(huán)比持平，AD2511-AL2511合約價(jià)差-420元/噸。11合約轉(zhuǎn)變?yōu)橥竞霞s，關(guān)注跨品種套利機(jī)會(huì)。
策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空鋁合金：中性。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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