>> 中銀證券-中銀量化行業(yè)輪動系列(十二)：傳統(tǒng)多因子打分行業(yè)輪動策略-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大?。?/td>
| 1194KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
郭策,李騰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告介紹了一種季頻換倉偏配置思路的行業(yè)輪動策略，采用傳統(tǒng)量化多因子打分的方式，分別從“估值”、“質(zhì)量”、“流動性”、“動量”四個維度下各優(yōu)選2個單因子，再進(jìn)行等權(quán)rank復(fù)合，形成復(fù)合因子。整體策略思路偏配置，優(yōu)先選擇低估值、低擁擠度、景氣度上行、近一年價格動量向上，近3年價格處于低位的行業(yè)持有。最終復(fù)合策略在回測區(qū)間（2014/4/1-2025/6/6）實現(xiàn)年化收益19.64%，行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)實現(xiàn)年化收益7.55%，對應(yīng)年化超額12.09%。期間超額累計凈值最大回撤-13.25%。
剔除小行業(yè)：本策略為季頻換倉，持倉周期長，出于風(fēng)控角度，需對中證800指數(shù)權(quán)重占比低于2%的行業(yè)進(jìn)行剔除。經(jīng)測算，30個中信一級行業(yè)在剔除小行業(yè)后，每期保留約15-16個主要行業(yè)進(jìn)行輪動測算。
經(jīng)典行業(yè)輪動策略因子：本報告選取了四種維度的因子來捕捉行業(yè)輪動機(jī)會。
估值類因子：通過多種估值指標(biāo)的歷史分位數(shù)或邊際變化等衡量行業(yè)當(dāng)前估值高低，進(jìn)而預(yù)測行業(yè)未來表現(xiàn)。
質(zhì)量類因子：以ROE、ROA等盈利能力指標(biāo)及其季度邊際變化為核心，篩選出盈利能力高、財務(wù)穩(wěn)健的行業(yè)。
流動性因子：主要為自由流通股本換手率及其歷史分位數(shù)，擁有短期反向、長期正向的特性。
動量類因子：利用短中長期收益率衡量趨勢延續(xù)性，隨著周期長度變化擁有不同的反轉(zhuǎn)或者動量特性。
因子等權(quán)復(fù)合：在估值、質(zhì)量、流動性、動量四大類中各優(yōu)選兩個單因子，進(jìn)行zscore和rank等權(quán)復(fù)合后對比復(fù)合因子表現(xiàn)。綜合考慮TOP-5組合正向年化超額和BOT-5組合負(fù)向年化超額后，我們推薦使用rank等權(quán)進(jìn)行復(fù)合。復(fù)合策略在回測區(qū)間（2014/4/1-2025/6/6）年化收益19.64%，相對于中證800等權(quán)基準(zhǔn)年化超額12.09%，最大回撤-13.25%，顯著優(yōu)于任一單因子。
風(fēng)險提示：（1）本報告回測結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)不代表未來，提醒投資者注意未來模型失效的風(fēng)險。（2）本文策略在市場結(jié)構(gòu)及交易行為改變時有可能存在失效風(fēng)險。
|
|
