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公司創(chuàng)新顯示業(yè)務(wù)618表現(xiàn)高光，AI眼鏡正式亮相字節(jié)火山引擎大會(huì)，KTC品牌霸榜移動(dòng)智慧屏（閨蜜機(jī)）、電競(jìng)顯示器等品類，F(xiàn)PD智能美妝鏡入選2025年度“美好生活、深圳創(chuàng)造”深圳手信榜單，我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略布局AI及新型顯示賽道，成為“科技+消費(fèi)”融合發(fā)展典型案例，跟居家陪伴、悅己新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)體驗(yàn)共振，建議重視基本面拐點(diǎn)變化，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　公司旗下KTC品牌618表現(xiàn)亮眼。顯示器品類，KTC成為京東618顯示器TOP品牌榜前五名，證明了KTC品牌影響力和市場(chǎng)認(rèn)可度得到市場(chǎng)認(rèn)可，其中產(chǎn)品H27T22S-3和M27T6S分別為2K/2KMini LED電競(jìng)顯示器銷量&銷額雙第一，銷量分別超越第二名47%/60%；產(chǎn)品H27E7為2K高刷電競(jìng)銷量第一，單日銷量突破1400臺(tái)/天；產(chǎn)品H27D9為2K辦公顯示器銷量前三名。閨蜜機(jī)品類成績(jī)也表現(xiàn)突出，霸榜天貓618熱賣榜榜首295小時(shí)，成為天貓618黑馬新品類，其中KTC閨蜜機(jī)MAX版榮獲榜單TOP4，KTC閨蜜機(jī)AI版排名榜單TOP6。
　　新消費(fèi)浪潮下，多元?jiǎng)?chuàng)新類產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)新增長(zhǎng)引擎。悅己消費(fèi)環(huán)境下，消費(fèi)觀念已然發(fā)生改變，消費(fèi)者更傾向于購買有助于實(shí)現(xiàn)個(gè)人成就的產(chǎn)品和服務(wù)?；诖耍緫?zhàn)略性聚焦創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)板24年實(shí)現(xiàn)營收15.19億元，同比增長(zhǎng)58%，出貨量同比增長(zhǎng)111%。公司通過持續(xù)的研發(fā)投入，不斷推出如移動(dòng)智慧屏（全球出貨量排名第一）、智能美妝鏡（入選深圳手信榜單）、AI眼鏡等爆款產(chǎn)品，并以“AI+”賦能提升產(chǎn)品附加值；同時(shí)伴隨自有品牌（KTC、皓麗、FPD）出海戰(zhàn)略的推進(jìn)，高毛利的海外市場(chǎng)將成為其主要增長(zhǎng)來源。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及海外業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，預(yù)期創(chuàng)新類業(yè)務(wù)及公司整體盈利能力將進(jìn)入持續(xù)修復(fù)通道。
　　AI眼鏡發(fā)布在即，催化估值提升。公司旗下KTC品牌2025年6月11日在字節(jié)火山引擎春季Force原動(dòng)力大會(huì)正式推出AI交互眼鏡，搭載高通SAR1130P芯片，具備「全時(shí)兜底閑聊」、「AI閃記」及「圖像視覺理解」功能。公司作為國內(nèi)較早布局AI交互眼鏡的顯示器廠商之一，有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)快速放量，或?qū)⒋蜷_公司新的估值空間。公司力爭(zhēng)在AI眼鏡市場(chǎng)搶占先機(jī)，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與品牌升級(jí)。此外，KTC隨心屏也實(shí)現(xiàn)了與火山引擎的深度融合，實(shí)現(xiàn)用戶與大模型間流暢、自然、真人感的實(shí)時(shí)對(duì)話功能。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為10.6億元、12.4億元、14.7億元，同比分別增長(zhǎng)27%、17%、19%，對(duì)應(yīng)PE分別為15倍、12倍及10倍。考慮到公司智能電視業(yè)務(wù)能力持續(xù)凸顯，交互顯示海外渠道庫存回補(bǔ)，創(chuàng)新顯示自有品牌業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，收入業(yè)績(jī)進(jìn)入同步增長(zhǎng)階段，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格大幅上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲、創(chuàng)新顯示業(yè)務(wù)不及預(yù)期、北美關(guān)稅加征風(fēng)險(xiǎn)。