>> 開源證券-康冠科技(001308)公司信息更新報告：主業(yè)穩(wěn)健+創(chuàng)新業(yè)務(wù)高增致Q1業(yè)績拐點，關(guān)注自有品牌全球化彈性-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
初敏 |
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2025Q1營收利潤雙增，業(yè)績拐點已現(xiàn)
2025Q1公司實現(xiàn)收入31.4億元，yoy+10.8%，歸母凈利2.1億元,yoy+15.8%，扣非歸母凈利1.8億元，yoy+31.75%，其中非經(jīng)損益3687萬元，主要為政府補助1285萬元和公允價值變動3191萬元。成本端企穩(wěn)，價格傳導(dǎo)機制優(yōu)化，營收利潤雙增。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利10.9/13.6/16.5億元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，對應(yīng)EPS達1.56/1.95/2.35元，當前股價對應(yīng)PE 13.4/10.8/8.9倍，維持“買入”評級。
各業(yè)務(wù)線均實現(xiàn)出貨量和收入雙增，AI賦能持續(xù)提升產(chǎn)品力和溢價能力
分業(yè)務(wù)：2025Q1智能交互顯示/創(chuàng)新類顯示/智能電視收入yoy+10.03%/+50.42%/+5.88%，出貨量yoy+16.5%/+63.56%/+30.98%，價格-5.6%/-8%/-19.2%。各業(yè)務(wù)線均實現(xiàn)出貨量和收入增長，智能交互顯示需求保持穩(wěn)定，創(chuàng)新顯示AI賦能提升產(chǎn)品力和溢價能力，毛利率環(huán)比提升，同時公司采取差異化市場策略，精準定位目標群體，線上線下、國內(nèi)海外同時拓展業(yè)務(wù)范圍。隨心屏產(chǎn)品2024年出貨量全球第1（包括KTC自有品牌和為其他品牌ODM部分）。智能電視單價下滑系引入的規(guī)?；蛻粲唵卧鏊俑哂谠粠б宦返貐^(qū)客戶，拉低單價。
成本端保持穩(wěn)定價格傳導(dǎo)機制優(yōu)化，關(guān)注自有品牌跨境電商出海的增長空間
盈利能力：2025Q1公司實現(xiàn)毛利率/凈利率13.36%/6.81%，yoy+0.75pct/+0.31pct。原材料價格趨穩(wěn)，價格傳導(dǎo)機制優(yōu)化，ODM業(yè)務(wù)毛利修復(fù)，創(chuàng)新顯示業(yè)務(wù)毛利率超20%（2024Q4為12%）。費用端：2025Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率3.2%/2.4%/4.5%/-1.8%，yoy+0.06pct/-0.31pct/-0.4pct/-0.35pct。創(chuàng)新業(yè)務(wù)與新品規(guī)劃：2025年計劃通過SKU拓展和運營商合作鞏固優(yōu)勢。同時3大自有品牌將重點開拓國際市場，以跨境電商渠道為主。AI智能眼鏡預(yù)計2025年6-7月推出，聚焦To B/垂直領(lǐng)域差異化。
風險提示：原材料價格大幅上行，匯率波動風險，創(chuàng)新品類拓展不及預(yù)期。
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