>> 方正證券-策略速評報告：指數(shù)年內(nèi)新高后可能的補漲方向-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大?。?/td>
| 316KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
燕翔,沈重衡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
近期A股走勢較強，截至6月25日上證指數(shù)三連陽收于3456點，創(chuàng)年內(nèi)新高。我們認為，A股近日走強的主要邏輯有以下三點：
一是A股整體估值較低，權(quán)益資產(chǎn)目前具有較好的投資性價比。截至6月25日，萬得全A指數(shù)的市盈率為19.8x，滬深300指數(shù)的市盈率為13.2x。另外隨著近年來無風(fēng)險利率持續(xù)下降，權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險溢價也處于歷史高位：截至6月25日，萬得全A指數(shù)的股權(quán)風(fēng)險溢價為3.4%，處于2010年以來的70.3%分位數(shù)（參見圖表1）。
二是外部風(fēng)險逐漸消散，利好因素不斷累積。前期對A股形成一定擾動的關(guān)稅沖擊已逐漸落地，負面風(fēng)險得到釋放；利好因素方面，隨著更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策逐步落地，存量政策和增量政策協(xié)同效應(yīng)不斷增強，國內(nèi)經(jīng)濟的韌性有望延續(xù)。
三是我國上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升，投資者回報不斷增強。近年來，監(jiān)管部門高度重視上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，國務(wù)院、證監(jiān)會等部門多次發(fā)文，為資本市場的繁榮發(fā)展注入強大動力。從企業(yè)層面看，我國上市公司創(chuàng)新能力近年來也取得較大突破，研發(fā)支出大幅提高，由2018年的5856億元上升至2023年的15593億元。上市公司取得高質(zhì)量發(fā)展的同時，對投資者的回饋也在不斷提升。2010年A股上市公司累計分紅金額還不足3000億元，但到2019年時就已突破萬億，2024年時更是超過1.9萬億。積極分紅不但有效地改善了投資者的現(xiàn)金流和投資體驗，更是向市場傳遞了企業(yè)盈利穩(wěn)定的信號。
展望后市，在指數(shù)新高之后，我們認為券商、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板、恒生科技等方向階段性或有補漲機會值得關(guān)注。券商素有“牛市旗手”之稱，大盤走強下多能收獲超額收益，且今年以來市場成交量活躍基本面上有很強支撐。科技創(chuàng)新是近年來資本市場持續(xù)重要主題，年初以來A股科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等表現(xiàn)相對落后，市場活躍下后續(xù)機會值得關(guān)注。港股當前流動性環(huán)境較好，海外降息周期疊加南下資金持續(xù)流入，恒生科技代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢并具有一定稀缺性，后續(xù)走勢值得期待。
風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗不代表未來，股市大幅波動，海外市場大幅波動等。
|
|
