>> 浙商證券-京北方(002987)深度報告：數(shù)字貨幣核心建設方，AI業(yè)務積極推進-250625
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大?。?/td>
| 1034KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀,葉光亮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
核心邏輯：京北方是國內領先的金融科技綜合服務商，在數(shù)字人民幣國家戰(zhàn)略加速落地和AI技術深度賦能金融行業(yè)的雙重驅動下，公司業(yè)務增長有望超預期。
超預期邏輯
1、市場預期：市場認為數(shù)字貨幣推進緩慢、AI在金融行業(yè)落地慢，短期內無法貢獻業(yè)績。主要基于2點：1）數(shù)字貨幣商業(yè)模式尚不清晰，C端用戶習慣培養(yǎng)緩慢。2）銀行等金融客戶面臨強監(jiān)管、數(shù)據(jù)安全等問題，對AI技術采用偏保守。
2、我們認為：1）政策節(jié)奏加快，數(shù)字貨幣加快落地，香港穩(wěn)定幣法案已經(jīng)于近期推出。2）公司AI產品在多家銀行客戶落地，商業(yè)化加快推進。
3、驅動因素1：未來穩(wěn)定幣落地帶來業(yè)務機會，公司與銀行客戶深度合作、具備數(shù)字貨幣的全棧服務能力，有望受益穩(wěn)定幣的推廣。
2025年5月21日，香港立法會正式通過《穩(wěn)定幣條例草案》，穩(wěn)定幣正在從加密資產的“連接器”升級為全球金融支付新基建，穩(wěn)定幣落地的各個環(huán)節(jié)存在潛在的業(yè)務機會。公司早期就在數(shù)字貨幣、RWA及供應鏈金融等領域均進行了戰(zhàn)略布局，憑借在金融IT領域的專業(yè)能力和數(shù)字貨幣的全棧服務能力，有望受益于穩(wěn)定幣生態(tài)落地。
4、驅動因素2：國產大模型在成本和能力方面突破明顯，銀行業(yè)加速擁抱大模型，公司直接受益于私有化部署和AI應用的雙重需求。
Deepseek等國產大模型憑借高效的性能、突出的性價比、開源共享等特點，正在加速在金融領域落地。銀行業(yè)將AI列為戰(zhàn)略重點，需求覆蓋智能客服、風控、投研等場景。
2024年，公司已正式發(fā)布AI大模型服務平臺以及智能測試助手、智能資管業(yè)務助手、企業(yè)知識助手4個重量級產品。公司客戶體系覆蓋主要國有大行和股份制商業(yè)銀行，可承接銀行客戶的私有化部署和AI應用落地需求，軟件及IT解決方案和人工智能及大數(shù)據(jù)創(chuàng)新產品線收入有望迎來高增長。
5、檢驗指標：穩(wěn)定幣政策細則落地、AI業(yè)務訂單、AI收入占比。
6、催化劑：穩(wěn)定幣條例實施、科技巨頭牌照獲批與發(fā)幣、爆款AI產品的出現(xiàn)。
盈利預測與估值
盈利預測：預計公司2025-2027年營業(yè)收入51.47/56.85/62.91億元，同比增長11.01%/10.46%/10.67%；歸母凈利潤為3.63/4.16/4.72億元，同比增長16.34%/14.63%/13.54%。
估值：我們選取同樣以金融科技和銀行IT為主要業(yè)務的宇信科技、財富趨勢、同花順作可比公司，2025年可比公司一致預期PE均值為67倍，公司2025盈利對應的PE為44倍。
股價空間：參考可比公司PE均值67倍估值，對應目標股價28.11元，向上空間54.39%，維持買入“評級”。
風險提示
AI大模型落地不及預期、信創(chuàng)推進不及預期、市場競爭加劇風險。
|
|
