>> 華鑫證券-汽車行業(yè)周報：Robotaxi開啟試運營，人形機器人中長期信心不改-250626
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
林子健 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資要點
▌中長期信心不改，依舊看好特斯拉人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈
歷史角度來看，創(chuàng)新產(chǎn)品量產(chǎn)初始階段往往困難重重。2017年7月，馬斯克承諾，Model 3在年底前將達到每月生產(chǎn)2萬輛，也就是周產(chǎn)能5000輛。但三個月后，Model 3僅生產(chǎn)了2425臺，產(chǎn)能受限于總裝、油漆、車身、模塊生產(chǎn)、包裝生產(chǎn)、物流等方面?；仡櫚l(fā)現(xiàn)，M3/MY/Cybertruck等車型在早期爬產(chǎn)均有不同程度的進度推遲，主要由于技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈、品控管理、戰(zhàn)略定位等問題。
我們認為，Optimus量產(chǎn)進度受技術(shù)創(chuàng)新&供應(yīng)鏈影響較大。人形機器人對于T來說是全新的產(chǎn)品，戰(zhàn)略定位已經(jīng)是最高一檔。現(xiàn)有零部件生產(chǎn)工藝不成熟，供應(yīng)鏈初步建立等原因會影響大規(guī)模量產(chǎn)效率。電動汽車上特斯拉就率先采用了一體化壓鑄、簡化設(shè)計、全新組裝工藝、投建中國工廠等方式提高生產(chǎn)效率。今年進行量產(chǎn)階段前的試錯，重要的是實現(xiàn)后續(xù)十倍產(chǎn)能快速躍升，及時修正對于后續(xù)快速爬產(chǎn)是一件好事。
投資建議：中長期決心不改，T方案/進度調(diào)整將會給零部件企業(yè)新機會。能力優(yōu)先，Optimus新技術(shù)方案/供應(yīng)鏈調(diào)整會給予零部件廠商新機遇，推薦在技術(shù)能力、成本控制、產(chǎn)能爬坡均具備優(yōu)勢的零部件企業(yè)，以及時應(yīng)對T更新更嚴格的設(shè)計要求：（1）平臺化布局企業(yè)具備競爭優(yōu)勢，推薦雙林股份、嶸泰股份、凱迪股份、捷昌驅(qū)動; （2）靈巧手是Optimus Gen3最大邊際變化，推薦德昌電機控股。
▌特斯拉Robotaxi正式上線，其商業(yè)化落地有望帶來全新增長
Robotaxi服務(wù)正式在德州奧斯汀上線，未來計劃投入更多車型。當?shù)貢r間6月22日，特斯拉在得克薩斯州奧斯汀市正式推出全自動駕駛出租車服務(wù)Robotaxi。首批投入運營的約10輛升級版Model Y車型已開始為乘客提供無人駕駛出行服務(wù)。服務(wù)目前采取邀請制運營，首批受邀用戶可通過專屬的"Tesla Robotaxi"應(yīng)用程序預(yù)約無人駕駛出租車。此外，對于已注冊特斯拉賬戶的用戶，系統(tǒng)會在上車時自動同步個性化設(shè)置，包括支付信息、媒體偏好、娛樂選項及應(yīng)用程序配置等。在運營模式方面，特斯拉Robotaxi現(xiàn)階段采用固定費率計價，單次行程統(tǒng)一收費4.2美元。服務(wù)范圍覆蓋得克薩斯州奧斯汀市南部區(qū)域，每日運營時間為早6時至晚12時。目前所有運營車輛雖采用無人駕駛模式，但按照現(xiàn)行規(guī)定，前排乘客座位仍配備有安全員值守。特斯拉官方表示，未來計劃將陸續(xù)投入Cybercab等更多車型擴充運營車隊，并逐步擴大服務(wù)覆蓋范圍。
投資建議：特斯拉Robotaxi服務(wù)的正式落地標志著其自動駕駛技術(shù)商業(yè)化進入新階段。短期來看，該業(yè)務(wù)處于驗證商業(yè)模式可行性階段；長期來看，隨著更多專用車型的加入及運營范圍的擴大，Robotaxi或?qū)⒊蔀樘厮估碌脑鲩L曲線。建議關(guān)注新泉股份、文燦股份、愛柯迪、嶸泰股份、拓普集團等核心T鏈供應(yīng)商。
▌推薦標的
人形機器人帶來新機遇，我們持續(xù)看好汽車行業(yè)，維持“推薦”評級：（1）絲杠是人形機器人優(yōu)質(zhì)賽道，推薦雙林股份、嶸泰股份，關(guān)注貝斯特、北特科技、兆豐股份；（2）線性關(guān)節(jié)總成價值量大，推薦雙林股份，德昌電機控股、捷昌驅(qū)動；（3）靈巧手是Optimus Gen3最大邊際變化，微型絲杠有望迎來獨立行情，推薦雷迪克、浙江榮泰，關(guān)注長盛軸承；（4）內(nèi)螺紋磨床投資機會，推薦雙林股份（科之鑫）、嶸泰股份（河北力準），關(guān)注華辰裝備、秦川機床、日發(fā)精機；（5）傳感器推薦開特股份，關(guān)注凌云股份、安培龍。
▌風險提示
汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和需求不及預(yù)期；大宗商品漲價超預(yù)期；智能化進展不及預(yù)期；自主品牌崛起不及預(yù)期；地緣政治沖突等政策性風險可能導致汽車出口受阻；人形機器人進展不及預(yù)期；推薦關(guān)注公司業(yè)績不達預(yù)期。
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