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事件：小米集團(tuán)舉辦小米人車家全生態(tài)發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布小米YU7、小米MIXFlip 2、小米AI眼鏡，以及平板、紅米手機(jī)、可穿戴、科技家電等系列新品。我們點(diǎn)評如下：
　　汽車：小米YU7上市3分鐘大定突破20萬臺(tái)，大超市場預(yù)期。1）性能：小米發(fā)布首款SUV車型YU7，全系標(biāo)配多項(xiàng)豪華配置，如超長續(xù)航（標(biāo)準(zhǔn)版835km）、天際屏全景顯示、連續(xù)阻尼可變減振器、小米超級電機(jī)、800V碳化硅高壓平臺(tái)等；特別在智駕方面，YU7全系標(biāo)配高階輔助駕駛?cè)子布?，含英偉達(dá)700TOPSThor芯片+4D毫米波雷達(dá)+7顆高清攝像頭+激光雷達(dá)，以及1000萬Clips版Xiaomi HAD端到端輔助駕駛系統(tǒng)，標(biāo)準(zhǔn)版配置可達(dá)競品Max或Ultra水平。2）價(jià)格：小米YU7標(biāo)準(zhǔn)/Pro/Max版售價(jià)25.35/27.99/32.99萬元，相較特斯拉Model Y后驅(qū)版（煥新）/長續(xù)航全輪驅(qū)動(dòng)版（煥新）/Performance（2024款）26.35/31.35/35.49萬元具備性價(jià)比。3）訂單：產(chǎn)品一經(jīng)發(fā)布訂單火爆，3分鐘/1小時(shí)大定突破20/28.9萬臺(tái)，對比SU7上市4/7/27分鐘訂單量破1/2/5萬臺(tái)實(shí)現(xiàn)跨越式增長，超市場預(yù)期。
　　手機(jī)：發(fā)布第二代小折疊手機(jī)及紅米K80至尊版，多性能全面升級。1）小米Mix Flip 2小折疊：針對續(xù)航、折痕等折疊屏手機(jī)痛點(diǎn)進(jìn)行改進(jìn)升級，產(chǎn)品配備4.01英寸外屏、5165mAh金沙江電池、新一代小米龍骨轉(zhuǎn)軸+ 6.86″ 50μm超韌柔性玻璃等；售價(jià)5999元起。2）紅米K80至尊版：搭載天璣9400+處理器、首發(fā)AI獨(dú)顯芯片D2，綜合跑分破324萬；7410mAh超大電池+100W閃充，售價(jià)維持2599元起。我們預(yù)計(jì)公司全年銷量表現(xiàn)將高于行業(yè)增速，此外高端化及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善將更為顯著。
　　 IoT：平板、可穿戴、科技家電等全系新品亮相，首款A(yù)I眼鏡1999元起。1）平板：發(fā)布小米pad 7SPro及紅米KPad，其中紅米KPad為小米旗下首款旗艦小平板，8.8黃金小尺寸有望與大屏平板形成差異化競爭，售價(jià)2799元起。2）可穿戴：發(fā)布智能手表、手環(huán)、開放式耳機(jī)3款可穿戴產(chǎn)品。3）科技家電：帶來高速吹風(fēng)機(jī)、掃拖機(jī)器人、無線洗地機(jī)以及米家空調(diào)Pro健康風(fēng)等科技家電新品，提供多種創(chuàng)新智能體驗(yàn)。4）AI眼鏡：小米首款A(yù)I眼鏡，重量40g，搭載12M鏡頭，8.6h典型續(xù)航，內(nèi)置超級小愛，可支持拍照、錄視頻、第三方APP視頻通話、直播、實(shí)時(shí)分享等功能，售價(jià)1999元起；單色電致變色/彩色電致變色版售價(jià)1999/2699元。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。小米作為全球智能手機(jī)出貨前三廠商、全球最大的AIoT智能硬件平臺(tái)，我們看好其在AI加速產(chǎn)業(yè)重構(gòu)過程中的端側(cè)龍頭卡位優(yōu)勢；發(fā)布3nm自研芯片玄戒O1，成為公司突破硬核科技、推動(dòng)高端化、實(shí)現(xiàn)人車家全生態(tài)閉環(huán)的里程碑。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)向上：手機(jī)業(yè)務(wù)積極推進(jìn)高端化戰(zhàn)略及國際化擴(kuò)展；IoT業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益于核心自研能力提升和出海廣闊空間；互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將伴隨硬件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長；小米汽車產(chǎn)能及盈利能力持續(xù)提升，伴隨YU7等車型矩陣進(jìn)一步完善及生態(tài)鏈的協(xié)同效應(yīng)，看好公司向15-20年躋身全球前五車廠的目標(biāo)進(jìn)軍。我們預(yù)計(jì)公司25/26/27年總營收為5191/7067/9075億元，調(diào)整后凈利潤為458/677/926億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為25.8/17.4/12.8倍；歸母凈利潤418/637/886億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為35.3/23.2/16.7倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評級，看好公司中長期市值上升空間
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，高端化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，智能電動(dòng)汽車進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)