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我們的觀點(diǎn)
　　2025年下半年美豆期貨維持區(qū)間震蕩偏強(qiáng)格局，核心運(yùn)行區(qū)間900-1150美分/蒲式耳
　　主要邏輯
　　供應(yīng)寬松壓制上限：全球油籽庫(kù)存消費(fèi)比20.8%（同比+0.1%），巴西大豆1.7億噸創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量形成持續(xù)供應(yīng)壓力；
　　成本支撐托底下限：美豆種植成本1190美分/蒲式耳（USDA），巴西成本中樞925美分/蒲式耳（CONAB）；
　　庫(kù)消比結(jié)構(gòu)性分化：全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比20.3%維持寬松，但美豆庫(kù)消比降至6.7%形成局部支撐。