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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　主流礦四大礦山方面，根據(jù)各家最新的季度運(yùn)營報(bào)告顯示，四大礦山一季度產(chǎn)/運(yùn)量（headline numbers）合計(jì)2.45億噸，同比下降3.3%。即使考慮到自然年年初的季節(jié)性影響因素，最大兩家礦企——淡水河谷和力拓Q1產(chǎn)量的同比下降還是對(duì)鐵礦供給側(cè)產(chǎn)生了不小的沖擊。此外，僅福德士河在一季度的發(fā)運(yùn)錄得較大同比增幅，但這背后也有去年初低基數(shù)的影響。因此，我們認(rèn)為四大礦山在一季度的表現(xiàn)顯著不如去年底的市場預(yù)期。
　　非主流礦山方面，在我們所跟蹤的八大非主流礦企業(yè)里，大部分企業(yè)在一季度的生產(chǎn)均呈現(xiàn)出了不同程度的季節(jié)性環(huán)比下滑，但整體仍然實(shí)現(xiàn)了6.8%的產(chǎn)量同比增幅。其中，Mineral Resources在Onslow項(xiàng)目提產(chǎn)的幫助下實(shí)現(xiàn)較為顯著的同比增量，Champion Iron則同樣是在去年低產(chǎn)量基數(shù)的背景下實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的同比增幅，其他礦山除了印度NMDC和烏克蘭的Metinvest均實(shí)現(xiàn)了一定同比增量。然而，考慮到這些非主流礦頭部企業(yè)的樣本局限性，這些企業(yè)的表現(xiàn)或無法對(duì)海外非主流礦的整體表現(xiàn)形成具有代表性的參考指標(biāo)。
　　“主流增、非主流降”或?qū)⒊蔀槎了募径群Ｍ忤F礦供給的主旋律，這也意味著澳巴主流礦在全球海漂礦的主導(dǎo)地位或在今年再度有所體現(xiàn)。同時(shí)，我們認(rèn)為非主流礦的減量尚不足以完全對(duì)沖掉四大礦山增量，因此我們對(duì)于全年的整體供給依然持有一個(gè)較為寬松的觀點(diǎn)。