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本周價(jià)格走勢(shì)：CEA漲勢(shì)放緩，CCER溢價(jià)收窄
　　本周，全國(guó)碳市場(chǎng)綜合價(jià)格漲勢(shì)放緩，收盤價(jià)73.01元/噸，周環(huán)比+2.89%，年同比-20.13%。全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)最新單日成交均價(jià)86.91元/噸，周環(huán)比-2.70%。
　　全國(guó)碳市場(chǎng)周度總成交量約352.34萬(wàn)噸，環(huán)比上周增長(zhǎng)12%；其中，掛牌協(xié)議成交約141萬(wàn)噸，在周度總成交量中所占比例攀升至40%（增加27個(gè)百分點(diǎn)），本周大宗協(xié)議成交211萬(wàn)噸。碳配額24為本周成交最活躍的年份配額，但其成交量占比降至52%（周環(huán)比下滑35個(gè)百分點(diǎn)）。全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)周度總成交量約6萬(wàn)噸，周環(huán)比-71%。
　　全國(guó)碳市場(chǎng)周度成交均價(jià)72.36元/噸，周環(huán)比+4.18%；全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)周度成交均價(jià)86.98元/噸，環(huán)比回升0.28%，較全國(guó)碳市場(chǎng)掛牌協(xié)議周度成交均價(jià)高出17%。
　　核心觀點(diǎn)：2025年H2展望：碳價(jià)有望呈現(xiàn)“前穩(wěn)后升”態(tài)勢(shì)
　　1、2025年，發(fā)電行業(yè)接近“事前分配”，配額缺口相對(duì)固定，年度缺口約0.4億噸。而對(duì)于鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)，首個(gè)履約年度的配額則完全供需平衡。減去強(qiáng)制流通配額后，2025年約有0.5~0.6億噸的采購(gòu)需求或由盈余企業(yè)自愿賣出配額來(lái)滿足，屆時(shí)盈余企業(yè)可能重拾“捂貨惜售”的心態(tài)。
　　2、強(qiáng)制流通配額耗盡的時(shí)間節(jié)點(diǎn)或?qū)⒊蔀樘純r(jià)反轉(zhuǎn)的現(xiàn)實(shí)支撐。目前，2025年的強(qiáng)制流通配額釋放比例不足半數(shù)，預(yù)計(jì)到10月中上旬強(qiáng)制流通配額才會(huì)耗盡。然而，預(yù)期交易可能會(huì)再次上演，這意味著三季度或許就會(huì)看到碳價(jià)反轉(zhuǎn)的跡象。
　　3、2025年H2展望：碳價(jià)有望呈現(xiàn)“前穩(wěn)后升”態(tài)勢(shì)。8月前，受強(qiáng)制流通配額釋放緩慢和成交意愿不足影響，全國(guó)碳市場(chǎng)或維持震蕩格局。9月起，隨著履約壓力逐步顯現(xiàn)，上漲動(dòng)能有望釋放，價(jià)格可能進(jìn)入趨勢(shì)性回升階段。
　　詳見團(tuán)隊(duì)于2025年6月15日發(fā)布的年中展望《全國(guó)碳市場(chǎng)：余壓未盡，動(dòng)能漸聚》
　　推薦策略
　　建議缺口企業(yè)在8月底前分批逢低采購(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
　　1、企業(yè)非理性導(dǎo)致配額到期作廢；2、企業(yè)不看好未來(lái)市場(chǎng)選擇全部拋售變現(xiàn)；3、企業(yè)2024年度未足額履約；4、未考慮跨行業(yè)回購(gòu)配額規(guī)避結(jié)轉(zhuǎn)。