>> 中泰證券-煤炭行業(yè)：夏季高溫帶動電煤需求增長，煤價反彈支撐較強關(guān)注彈性-250628
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
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| 2199KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)觀察：高溫天氣來襲，電煤需求穩(wěn)步走強。本周煤價穩(wěn)中有漲，主要系電煤需求穩(wěn)步增長疊加煤炭供應(yīng)短期收緊。需求端：受高溫天氣影響，夏季電煤消費提升趨勢明顯。夏季高溫天氣來襲，根據(jù)中央氣象臺預(yù)測，6月30日-7月5日江南中東部、華南中東部、江淮、江漢東部及黃淮東部等地將出現(xiàn)35～39℃的高溫天氣，局地可達40℃以上。受天氣影響，電煤需求穩(wěn)步提升趨勢明顯：截至6月26日，沿海8省和內(nèi)陸17省終端日耗合計555.1萬噸，周環(huán)比增加2.38%，同比增加10.07%。電煤需求同比或有所上升：6月26日，國家發(fā)改委舉行6月份新聞發(fā)布會初步預(yù)計，2025年迎峰度夏期間全國最高用電負(fù)荷同比增加約1億千瓦。供給端：6月處于傳統(tǒng)的安全生產(chǎn)月，安監(jiān)升級和環(huán)保形勢趨嚴(yán)的情況下國內(nèi)煤炭生產(chǎn)階段性收緊，疊加2025年來煤炭進口持續(xù)收縮，整體供給短期收緊。1）在6月安全生產(chǎn)月背景下，主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，國內(nèi)產(chǎn)地煤炭供應(yīng)短期收縮。2）煤炭進口收緊明顯。中國煤炭資源網(wǎng)報道，2025年1-5月，我國從俄羅斯、菲律賓、蒙古國、印尼、美國、南非和哥倫比亞進口煤炭數(shù)量同比均出現(xiàn)不同程度的減少。其中，2025年1-5月我國印尼煤進口量為7935萬噸，同比減少13%。庫存端：港口庫存去化持續(xù)：隨著煤炭需求逐步走強，環(huán)渤海港口拉運積極性提升，庫存持續(xù)去化。截至6月28日，秦皇島港煤炭庫存566.0萬噸，周環(huán)比下降0.70%，同比下降5.51%。當(dāng)前坑口港口煤價倒掛、進口煤價格優(yōu)勢下降且現(xiàn)貨價格跌破長協(xié)價格，企業(yè)控產(chǎn)挺價意愿增強。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，迎峰度夏的旺季需求釋放，煤炭價格反彈支撐較強。
展望后市，關(guān)稅沖擊下新的供需平衡有待形成，高股息、低估值煤炭個股攻守兼?zhèn)?，具備相對確定性，建議積極配置。投資思路：價格右側(cè)來臨，關(guān)注彈性標(biāo)的。一方面，電煤需求旺季疊加地緣政治沖突或提振全球能源價格，重點推薦高彈性標(biāo)的【兗礦能源】【廣匯能源】【山煤國際】【晉控煤業(yè)】，【陜西煤業(yè)】【中煤能源】【新集能源】【中國神華】【淮河能源】有望跟漲。另一方面，地產(chǎn)政策進一步放松、搶出口需求持續(xù)釋放，疊加財政政策發(fā)力，順周期預(yù)期催化，重點推薦煉焦煤【淮北礦業(yè)】【平煤股份】【潞安環(huán)能】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【蘭花科創(chuàng)】【永泰能源】有望受益。
動力煤方面，京唐港動力末煤價格周環(huán)比上漲。供應(yīng)方面，截至2025年6月27日，462家樣本礦山動力煤日均產(chǎn)量559.40萬噸，周環(huán)比減少1.76%，同比減少0.29%。需求方面，截至2025年6月26日，25省綜合日耗煤555.10萬噸，相比于上周增長12.90萬噸，周環(huán)比增長2.38%，同比增長10.07%。截至6月27日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價625元/噸，相比于上周上漲12元/噸，周環(huán)比增長1.96%，相比于去年同期下跌230元/噸，年同比下降26.90%。
焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤價格周環(huán)比持平。供應(yīng)方面，截至2025年6月27日，523家樣本煤礦精煤日產(chǎn)量和110家樣本洗煤廠精煤日產(chǎn)量分別為73.82萬噸和50.15萬噸，周環(huán)比分別-0.71%和-1.65%，同比分別-4.50%和-13.96%。需求方面，截至2025年6月27日，247家鋼企鐵水日產(chǎn)為242.29萬噸，周環(huán)比增長0.05%，同比增長1.19%。截至6月27日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)1230元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期下跌790元/噸，年同比減少39.11%。
風(fēng)險提示：政策限價風(fēng)險；煤炭進口放量；宏觀經(jīng)濟大幅失速下滑；第三方數(shù)據(jù)存在因數(shù)據(jù)獲取方式、處理方法等因素導(dǎo)致的可信性風(fēng)險；研報使用信息更新不及時風(fēng)險。
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