>> 國泰海通證券-太陽能行業(yè)雙周報：5月國內(nèi)光伏裝機高增378%，持續(xù)關注供給側(cè)改革信號-250628
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
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| 1380KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強,徐柏喬 |
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本報告導讀：
光伏行業(yè)三季度或?qū)⒂瓉泶罅Χ葴p產(chǎn)，供給側(cè)改革值得關注，行業(yè)有望迎來邊際好轉(zhuǎn)。5月逆變器出口平穩(wěn)增長，德國同比修復顯著，新興市場持續(xù)增長。
投資要點：
本周周觀點：國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，截至5月底，全國累計發(fā)電裝機容量36.1億千瓦，同比增長18.8%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量10.8億千瓦，同比增長56.9%，分月份看，5月太陽能發(fā)電新增裝機量同比增長378.4%至0.9億千瓦，我們認為此輪大漲主要為“531”搶裝潮所致，本周產(chǎn)業(yè)鏈價格下探，在行業(yè)大面積虧損壓力下企業(yè)減產(chǎn)意愿較強，后續(xù)仍要重點關注供給側(cè)改革信號，光伏行業(yè)已處底部區(qū)間，在新政策和市場驅(qū)動下，有望迎來邊際好轉(zhuǎn)，給予光伏行業(yè)“增持”評級。
推薦標的：新技術（隆基綠能、帝爾激光、拉普拉斯）、輔材（福萊特、福斯特）、一體化（晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、橫店東磁）、專業(yè)化（通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源、鈞達股份、TCL中環(huán)）、逆變器（陽光電源、固德威、德業(yè)股份）。
最新一周漲跌幅排名居中，光伏板塊估值居中靠后。我們選取52家光伏企業(yè)作為樣本，光伏板塊最近一周（2025年6月21日-6月27日）漲跌幅+4.04%，跑贏滬深300指數(shù)2.20個百分點，相比SW行業(yè)分類各板塊漲幅排名中等。估值方面，光伏板塊2025年6月20日TTM-整體法估值為16.66倍，與SW行業(yè)分類各板塊相比，排名位于中等靠后部分。光伏板塊TTM整體法估值自21年底到23年底持續(xù)下降，24年初開始逐步上升；光伏板塊相對滬深300的估值溢價1.35倍，與估值變化趨勢基本一致。
產(chǎn)業(yè)鏈價格下探。根據(jù)Infolink Consulting公眾號，致密料均價為35.0元/kg，環(huán)比持平；N型182硅片均價為0.90元/片，環(huán)比下降0.03元/片；N型182*210硅片均價為1.03元/片，環(huán)比下降0.02元/片；N型210硅片均價為1.27元/片，環(huán)比下降0.02元/片；TOPCon（182）電池片均價為0.235元/W，環(huán)比下降0.005元/W；TOPCon（182*210）電池片均價0.260元/W，環(huán)比下降0.005元/W；TOPCcon（210）電池片均價0.250元/W，環(huán)比下降0.005元/W；雙玻182TCOPon組件均價為0.68元/W，環(huán)比持平；中國集中式均價為0.67，環(huán)比持平；中國分布式均價為0.67元/W，環(huán)比下降0.01元/W；印度本土TOPCon組件均價為0.15美元/W，環(huán)比持平；美國本土、美國TOPCon組件均價分別為0.30、0.27美元/W，環(huán)比均持平；歐洲TOPCon組件均價為0.085美元/W，環(huán)比持平。
風險提示。行業(yè)政策波動風險；競爭加劇風險；新技術替代風險；產(chǎn)品價格波動風險。
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