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事件：6月26日公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過3億元投入泰國絲杠生產(chǎn)基地項(xiàng)目
　　1）募資總額及發(fā)行價(jià)格：擬通過定增方式募資不超過3億元，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日交易均價(jià)的80%。
　　2）募投用途：募集資金擬全部投入泰國絲杠生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）。項(xiàng)目總投資約3.5億元（擬使用募集資金3億元），建設(shè)期2年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將形成年產(chǎn)80萬套行星滾柱絲杠的生產(chǎn)能力。
　　籌建泰國絲杠生產(chǎn)基地，行星滾柱絲杠加速布局
　?。?）籌建泰國基地加碼行星滾柱絲杠業(yè)務(wù)。為滿足公司新業(yè)務(wù)需要，公司于2025年3月29日公告擬成立泰國孫公司并進(jìn)行泰國生產(chǎn)基地建設(shè)。泰國基地的建設(shè)或?qū)⒂欣诠究焖偃谌肴蛐屡d產(chǎn)業(yè)鏈，加速開拓海外客戶、提高海外業(yè)務(wù)能力。
　　（2）昆山項(xiàng)目已開始建設(shè)，行星滾柱絲杠產(chǎn)能加速布局。公司于2024年10月14日與江蘇昆山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《投資協(xié)議》，擬在江蘇昆山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)總投資18.5億元，規(guī)劃用地約140畝；2025年3月2日，公司就昆山項(xiàng)目的一期工程建設(shè)舉行開工奠基儀式。昆山項(xiàng)目可將公司布局的機(jī)器人相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品落地并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、規(guī)?；a(chǎn)，為公司未來發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　底盤零部件基本盤穩(wěn)健、滾柱絲杠已小批量交付，公司有能力拓展人形領(lǐng)域。
　　汽車底盤長期海外壟斷，但國產(chǎn)供應(yīng)商逐步具備系統(tǒng)化供應(yīng)能力；人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈與汽車產(chǎn)業(yè)鏈重疊度較高，公司作為底盤零部件龍頭公司，且行星滾柱絲杠目前已向客戶小批量交付并獲得認(rèn)可，有能力拓展人形機(jī)器人領(lǐng)域，打開未來增長空間。
　　25Q1：新項(xiàng)目量產(chǎn)貢獻(xiàn)營收，降本增效成果顯現(xiàn)。
　　（1）公司25Q1營收5.4億元，同比增長10.7%。主要系新項(xiàng)目量產(chǎn)爬坡及出口業(yè)務(wù)增長所致，其中底盤零部件業(yè)務(wù)、空調(diào)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，貢獻(xiàn)明顯。
　?。?）公司降本增效成果明顯，期間費(fèi)用率減少。25Q1公司四大費(fèi)用率為12.44%，同比減少2.36pcts，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.85%/5.74%/0.86%/3.98%，同比變動(dòng)-1.08/-0.12/-0.50/-0.67pcts。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為24、30、41億元，同比增速分別為21%、23%、36%，CAGR為26%；歸母凈利潤分別為1.1、1.6、2.9億元，同比增速分別為58%、40%、81%，CAGR為59%，對應(yīng)PE分別為124X、89X、49X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新能源車銷量不及預(yù)期、產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期等。