>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬價格回升至14.61元，5月能繁存欄環(huán)比微增-250628
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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pdf 共43頁 |
來源： |
華安證券 |
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作者： |
王鶯 |
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生豬價格回升至14.61元/公斤，5月能繁存欄環(huán)比微增
?、俦局苌i價格回升至14.61元/公斤。本周五，全國生豬價格14.61元/公斤，周環(huán)比上升3%。涌益咨詢（6.20-6.26）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.24%，維持低位；50公斤二元母豬價格1622元/頭，周環(huán)比微增0.1%，同比微增0.2%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價530元/頭，周環(huán)比下跌2.6%，同比下降30%；②生豬均重降至128.14公斤。涌益咨詢（6.20-6.26）：全國出欄生豬均重128.14公斤，周環(huán)比下降0.14公斤，較2023年、2024年同期分別高7.58公斤、2.43公斤；150kg以上生豬出欄占比4.72%，周環(huán)比下降0.02個百分點，較2023、2024年同期分別低0.39個百分點、低0.17個百分點；175kg、200kg與標豬價差分別為0.2元/斤、0.42元/斤，周環(huán)比小幅波動；③5月全國能繁母豬存欄環(huán)比微增，2025-2026年豬價有望超預(yù)期。統(tǒng)計局&農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2025年5月末，全國能繁母豬存欄量4042萬頭，環(huán)比微增0.09%，2024年4月至今產(chǎn)能累計僅上升1.25%。涌益咨詢，5月能繁母豬存欄量（各養(yǎng)殖樣本企業(yè)）環(huán)比上升0.92%，4月環(huán)比上升0.96%；上海鋼聯(lián)，5月能繁母豬存欄量環(huán)比上升0.32%，4月環(huán)比上升0.41%。我們預(yù)計，隨著發(fā)改委生豬政策的嚴格持續(xù)落實，生豬均重和二育體量均會逐步下行，豬價短期承壓，隨著生豬均重回歸正常，二育體量降至低位，生豬價格逐步企穩(wěn)回升。由于大型集團企業(yè)擴張受控，行業(yè)能繁母豬存欄量有望呈現(xiàn)下降趨勢，2026生豬出欄量或同比下降，再考慮到生豬均重或低于2025年，2026年生豬價格、盈利水平有望超過2025年；④估值處歷史低位，重點推薦牧原股份、溫氏股份。根據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值2,529元、溫氏股份2,380元、新希望2,582元、天邦915元、正邦3,600元、巨星2,650元、神農(nóng)4,866元、京基2,767元、東瑞2,667元，一、二線龍頭豬企估值多處于歷史低位，繼續(xù)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦牧原股份、溫氏股份。
白羽5月祖代更新量15.15萬套，黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)
?、侔子?月祖代更新量同比增51%。2025年第24周（6.9-6.15）父母代雞苗價格46.4元/套，周環(huán)比下跌3.2%，同比增長7.3%；父母代雞苗銷量138.42萬套，周環(huán)比上升3.3%，同比下降11.9%。本周五，雞產(chǎn)品價格8550元/噸，周環(huán)比下降1.2%，同比下降6.6%；主產(chǎn)區(qū)雞苗均價1.7元/羽，周環(huán)比下降8.6%，同比下降18.7%。白羽肉雞協(xié)會公布5月報：2025年1-5月，全國白羽肉雞祖代更新量40.64萬套，同比下降37.4%；其中，5月祖代更新量15.15萬套，同比增長51%；2025年1-5月，全國父母代雞苗銷量3133.75萬套，同比增長7.5%，其中，5月父母代雞苗銷量686.05萬套，同比增長11.7%；2025年5月，父母代價格43.47元/套，環(huán)比上漲7.9%，同比增長13.4%。2024年12月至今我國未從美國、新西蘭引種，僅于3月、4月、5月從法國少量引種，后續(xù)引種需密切跟蹤；②黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)。6月27日，三黃雞均價15.7元/公斤，周環(huán)比漲0.7%，同比跌12.9%；6月26日，青腳麻雞均價4.1元/斤，周環(huán)比跌2.4%，同比跌28.1%。
25/26年全球玉米、小麥庫消比預(yù)測值環(huán)比下降，大豆環(huán)比上升
?、?5/26全球玉米庫消比預(yù)測值處14/15年以來最低。USDA6月供需報告預(yù)測：25/26年全球玉米庫消比18.7%，同比下降1個百分點，環(huán)比下降0.2個百分點，處14/15年以來最低水平。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會6月報：25/26年結(jié)余量預(yù)測值346萬噸，較24/25年上升119萬噸，預(yù)測值與5月持平；②25/26全球小麥庫消比預(yù)測值處15/16年以來最低。USDA6月供需報告預(yù)測：25/26年度全球小麥庫消比25.7%，同比下降0.4個百分點，環(huán)比下降0.3個百分點，處15/16年以來最低水平；③25/26全球大豆庫消比預(yù)測值環(huán)比上升0.2個百分點。USDA6月供需報告預(yù)測：25/26年度全球小麥庫消比20.5%，同比下降0.5個百分點，環(huán)比上升0.2個百分點。中國農(nóng)業(yè)部市場預(yù)警專家委員會6月報：25/26年結(jié)余量預(yù)測值259萬噸，同比降192萬噸，預(yù)測值與5月持平。
寵物食品國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)演繹，國際巨頭紛紛加碼寵物鮮食
國內(nèi)市場，寵物食品行業(yè)國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)演繹中，國產(chǎn)寵物食品公司有望量價齊升，我們繼續(xù)推薦乖寶寵物、中寵股份，關(guān)注佩蒂股份。國際市場，以皇家、希爾思、藍摯等為代表的全球知名寵物食品品牌，紛紛加入寵物鮮食領(lǐng)域的市場競爭。新鮮寵物食品是現(xiàn)階段極少的市場規(guī)模和銷售額均保持高速增長的品類之一，尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，寵物鮮食的整體市場銷售額增長21.4%，產(chǎn)品銷量增長約14.3%，歐睿國際數(shù)據(jù)，2025年全球?qū)櫸秕r糧市場規(guī)模將突破45億美元，年復(fù)合增長率達21.3%，遠超傳統(tǒng)干糧市場5.2%的增速。美國寵物鮮糧第一股Freshpet，2024年營收9.752億美元，同比增長27.2%，凈利潤4690萬美元，首次實現(xiàn)盈利。
風險提示
疫情失控；價格下跌超預(yù)期。
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