>> 華泰期貨-化工周報(bào)：關(guān)注PX現(xiàn)貨商談和需求支撐-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
大?。?/td>
| 3985KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
梁宗泰,陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀(guān)點(diǎn)
市場(chǎng)分析
成本端，本周，以色列和伊朗達(dá)成一致?；?，地緣溢價(jià)回落，原油價(jià)格跳水暴跌后僵持運(yùn)行?；貧w基本面交易。就當(dāng)前原油基本面而言，油市進(jìn)入供需雙增階段，短期壓力有限。但展望今年四季度，旺季結(jié)束后需求增長(zhǎng)彈性將顯著小于供應(yīng)端，原油預(yù)計(jì)進(jìn)入到供過(guò)于求的狀態(tài)，中期市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)偏空。
汽油和芳烴方面，在新能源替代的背景下預(yù)計(jì)汽油裂解價(jià)差上漲空間有限，今年的調(diào)油需求已不值得過(guò)多的期待，國(guó)內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿(mǎn)足，限制芳烴進(jìn)入汽油池的積極性。芳烴方面，3~5月韓國(guó)出口到美國(guó)的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤(rùn)恢復(fù)下PX短流程裝置恢復(fù)情況，短流程利潤(rùn)修復(fù)下，PX 工廠(chǎng)重新開(kāi)始外采MX。
PX方面，本周中國(guó)PX開(kāi)工率83.8%（環(huán)比上周-1.8%），亞洲PX開(kāi)工率73.0%（環(huán)比上周-1.3%）。本周幾套裝置檢修下，國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷再度下降，原油下跌中，在自身基本面支撐下PXN走擴(kuò)。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源仍較緊張，現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)氣持續(xù)提升，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進(jìn)展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，中國(guó)PTA開(kāi)工率77.7%（環(huán)比上周-1.4%），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)324元/噸（較上周-92）。本周逸盛新材料360萬(wàn)噸降負(fù)，PTA負(fù)荷小幅下降，在PX強(qiáng)勢(shì)下PTA加工費(fèi)有所壓縮。當(dāng)前PTA自身基本面中性，關(guān)注成本和需求支撐。
需求方面，本周江浙織機(jī)開(kāi)機(jī)率66.0%（環(huán)比上周+1.0%），聚酯開(kāi)工率91.4%（環(huán)比上周-0.6%）。內(nèi)外銷(xiāo)進(jìn)入淡季，終端訂單和開(kāi)工呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但聚酯表現(xiàn)相對(duì)良性，負(fù)荷表現(xiàn)堅(jiān)挺,短期長(zhǎng)絲負(fù)荷預(yù)計(jì)還能維持,繼續(xù)關(guān)注聚酯庫(kù)存變化；短纖庫(kù)存不高，雖然也有減產(chǎn)消息，但實(shí)際執(zhí)行力度存疑；瓶片方面，華潤(rùn)6.22檢修20%已執(zhí)行，萬(wàn)凱逸盛計(jì)劃7月初開(kāi)始檢修，還涉及產(chǎn)能170萬(wàn)噸，7月聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)下降至89%~90%，關(guān)注實(shí)際兌現(xiàn)情況。
PF方面，本周直紡滌短開(kāi)工率93.8%（環(huán)比上周-1.3%），滌短工廠(chǎng)權(quán)益庫(kù)存天數(shù)12.8天（環(huán)比上周+0.7天），滌紗開(kāi)機(jī)率66.8%（環(huán)比上周-0.2%），1.4D實(shí)物庫(kù)存20.5天（環(huán)比上周+0.7天），1.4D權(quán)益庫(kù)存11.6天（環(huán)比上周+0.3天）。本周直紡滌短負(fù)荷略有下滑，庫(kù)存小幅增加，現(xiàn)貨跌幅小于原料，加工差逐步走擴(kuò)至1000以上。PF自身基本面尚可，但需求走弱預(yù)期，關(guān)注成本端。
PR方面，瓶片工廠(chǎng)開(kāi)工率（按最大產(chǎn)能）79.3%（-1.4%），瓶片工廠(chǎng)庫(kù)存17.3天（環(huán)比上周-0.1天），瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)293元/噸（較上周107）。本周伊以停戰(zhàn)，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落下原油大幅下跌，帶動(dòng)聚酯原料震蕩下跌，聚酯瓶片工廠(chǎng)價(jià)格多跟跌原料，整體加工區(qū)間略有改善，但仍在300元以下。周內(nèi)聚酯瓶片市場(chǎng)成交尚可，隨著海運(yùn)費(fèi)局部略松動(dòng)，部分海外客戶(hù)適量補(bǔ)貨，聚酯瓶片工廠(chǎng)庫(kù)存小幅下降?；久娣矫?，本周瓶片負(fù)荷小幅下降，華潤(rùn)常州和江陰聚酯瓶片裝置已于6月22日起減產(chǎn)20%，后續(xù)逸盛和萬(wàn)凱也計(jì)劃7.1起檢修，合計(jì)170萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)瓶片負(fù)荷將進(jìn)一步下滑。短期而言，當(dāng)前瓶片利潤(rùn)依然偏低，在減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)下加工費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)有所修復(fù)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。近期幾套PX裝置檢修，PX供需面依然偏緊，而下游PTA和聚酯開(kāi)工仍較高，以及三季度新PTA投產(chǎn)，預(yù)計(jì)PXN有支撐，關(guān)注PX現(xiàn)貨商談氣氛；PTA基本面矛盾不大，但需求端在瓶片檢修計(jì)劃下存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，關(guān)注成本以及需求端支撐。
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)，后續(xù)待情緒轉(zhuǎn)弱可繼續(xù)關(guān)注PX/PTA月差逢低正套機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀(guān)政策超預(yù)期
|
|
