>> 湘財證券-疫苗行業(yè)周報：全國首個疫苗檢驗中心在建，有望推動創(chuàng)新疫苗加速上市-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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核心要點
醫(yī)療保障法草案首次亮相?！吨腥A人民共和國醫(yī)療保障法（草案）》6月24日提請十四屆全國人大常委會第十六次會議首次審議。草案共7章50條，系統(tǒng)規(guī)定醫(yī)療保障體系框架、加強醫(yī)療保障基金運行管理、優(yōu)化醫(yī)療保障服務(wù)、強化監(jiān)督管理。草案中提出，發(fā)生重大傳染病疫情等緊急情況時，國務(wù)院醫(yī)療保障行政部門在聽取國務(wù)院衛(wèi)生健康、中醫(yī)藥、疾病預(yù)防控制、工業(yè)和信息化等部門意見的基礎(chǔ)上，可以會同國務(wù)院財政部門提出對基本醫(yī)療保險基金支付范圍的臨時調(diào)整方案，報國務(wù)院批準(zhǔn)后實施。國務(wù)院醫(yī)療保障行政部門組織制定基本醫(yī)療保險基金支付范圍、組織開展循證醫(yī)學(xué)和經(jīng)濟性評價時，應(yīng)當(dāng)聽取國務(wù)院衛(wèi)生健康、中醫(yī)藥、疾病預(yù)防控制、藥品監(jiān)督管理、發(fā)展改革、民政、人力資源社會保障、工業(yè)和信息化、財政、市場監(jiān)督管理等部門的意見。草案以立法的形式明確了重大疫情等情況下疫苗的醫(yī)保支付可能性。（來源：中國人大網(wǎng)）
全國首個疫苗檢驗中心—北京市疫苗檢驗中心將于11月投入使用，推動創(chuàng)新疫苗加速上市。北京疫苗檢驗中心可滿足每年4000批次疫苗批簽發(fā)檢驗需求，為北京疫苗提供從研發(fā)到生產(chǎn)的全周期支撐服務(wù)，推動重點創(chuàng)新品種上市應(yīng)用，加速研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。（來源：中工網(wǎng)）
國內(nèi)外疫苗動態(tài)：（1）百克生物：流感病毒裂解疫苗（BK-01佐劑）臨床試驗申請獲批。該流感病毒裂解疫苗（BK-01佐劑）接種對象為60歲及以上人群，采用流感病毒裂解疫苗工藝技術(shù)路線，配伍以公司自主研發(fā)的佐劑，保證疫苗安全性的同時提高了疫苗的免疫原性，與傳統(tǒng)裂解流感疫苗相比，可激發(fā)機體產(chǎn)生更高水平的保護性抗體。（來源：wind-百克生物公司公告）（2）吉利德突破性長效HIV療法獲FDA批準(zhǔn)上市。吉利德科學(xué)公司宣布，F(xiàn)DA已批準(zhǔn)其長效HIV-1衣殼抑制劑來那卡帕韋作為暴露前預(yù)防藥物。來那卡帕韋在預(yù)防艾滋病毒方面顯示出100%的有效性，是全球第一個沒有受試者感染的HIV預(yù)防型Ⅲ期臨床試驗。（來源：藥渡）
市場回顧：
市場表現(xiàn)：上周醫(yī)藥板塊普漲，疫苗上漲1.36%，漲幅居中
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周（2025.06.22-2025.06.28）醫(yī)藥生物報收7672.88點，上漲1.6%；原料藥報收10455.77點，上漲0.51%；化學(xué)制劑報收8434.04點，上漲0.75%；中藥Ⅲ報收6300.93點，上漲1.29%；血液制品報收9435.07點，上漲0.97%；疫苗報收11396.37點，上漲1.36%；其他生物制品報收9887.15點，上漲2.7%；醫(yī)療設(shè)備報收9615.2點，上漲1.2%；醫(yī)療耗材報收5155.13點，上漲3.36%；體外診斷報收7687.28點，上漲2.38%；醫(yī)藥流通報收2749.31點，上漲2.81%；線下藥店報收13102.96點，上漲0.47%；醫(yī)療研發(fā)外包報收8936.08點，上漲2.1%；醫(yī)院報收4720.03點，上漲3.92%。醫(yī)藥板塊普漲，13個三級子板塊中，醫(yī)院、醫(yī)療耗材、醫(yī)藥流通漲幅居前，線下藥店、原料藥、化學(xué)制劑漲幅靠后，疫苗漲幅居中。2025年以來累計漲幅較大的三個板塊分別為化學(xué)制劑、原料藥、其他生物制品，疫苗累計跌幅達9.84%，累計跌幅最大但有收窄之勢。
從公司表現(xiàn)來看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周疫苗行業(yè)表現(xiàn)居前的公司有：金迪克、康華生物、遼寧成大、康泰生物、華蘭疫苗；表現(xiàn)靠后的公司有：康希諾、沃森生物、萬泰生物、歐林生物、華蘭生物。
估值：上周疫苗板塊PE（ttm）為72.25X，PB（lf）為1.76X
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周疫苗板塊PE（ttm）為72.25X，環(huán)比上升0.96X，近一年P(guān)E最大值為76.07X，最小值為19.57X。疫苗板塊PB（lf）為1.76倍，環(huán)比上升0.03倍，近一年P(guān)B最大值為2.58X，最小值為1.62X。PE處于2013年以來42.31%分位數(shù)，PB處于2013年以來1.12%分位數(shù)。
投資建議：
供需不平衡階段性影響行業(yè)業(yè)績，長期關(guān)注創(chuàng)新+出海
疫苗行業(yè)2024及2025Q1業(yè)績承壓明顯，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有待改善，業(yè)績?nèi)蕴幪降走^程中。究其原因，供給端，疫苗行業(yè)Me-too類管線占比相對較高，導(dǎo)致部分產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈，部分品種價格出現(xiàn)大幅下降；需求端，消費疲軟及市場教育不足導(dǎo)致需求有所下降，存在疫苗猶豫，供需不平衡影響行業(yè)整體業(yè)績。
面對行業(yè)寒冬，疫苗企業(yè)正積極調(diào)整管線布局，聚焦技術(shù)迭代及創(chuàng)新疫苗，加大競爭格局較好、多聯(lián)多價品種的研發(fā)力度。短期來看，行業(yè)庫存有待進一步消化，回款有待進一步改善。長期而言，基于創(chuàng)新力的產(chǎn)品力仍是企業(yè)競爭的核心，創(chuàng)新+出海值得持續(xù)關(guān)注。
我們維持行業(yè)“增持”評級，長期看好疫苗行業(yè)，政策、需求、技術(shù)是行業(yè)發(fā)展的三大驅(qū)動因素。
政策：隨著疫苗行業(yè)相關(guān)政策的不斷頒布與實施，疫苗行業(yè)更加規(guī)范，同時，創(chuàng)新型疫苗的加速審批上市、鼓勵疫苗研發(fā)投入加大等相關(guān)政策都將推動我國疫苗行業(yè)快速發(fā)展。需求：疫苗消費意愿提升疊加人口老齡化助推需求增長。此外，疫苗出海也為疫苗行業(yè)拓寬了需求領(lǐng)域。技術(shù)：技術(shù)創(chuàng)新已成為疫苗行業(yè)的核心驅(qū)動力，隨著技術(shù)迭代升級以及更多新型疫苗陸續(xù)上市，疫苗的防護邊界有望持續(xù)拓展。
疫苗行業(yè)品
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