>> 渤海證券-金融工程專題：個人養(yǎng)老金定投指數(shù)型ETF的方式探索-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 1747KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋旸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
2024年12月12日，人社部等五部門聯(lián)合印發(fā)了《關于全面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》（簡稱《通知》）。《通知》規(guī)定，在現(xiàn)有理財產品、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險和公募基金產品基礎上，將國債、特定養(yǎng)老儲蓄、指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金產品范圍。指數(shù)基金方面，首批納入個人養(yǎng)老金投資產品目錄的共有85只權益類指數(shù)基金，其中被動指數(shù)型基金66只，增強指數(shù)型基金19只。跟蹤指數(shù)共16個。
本篇報告中，我們從個人養(yǎng)老金收錄的權益類指數(shù)基金的跟蹤指數(shù)中，選擇成立時間較長且較有代表性的四個指數(shù)：中證500指數(shù)、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)和紅利指數(shù)，依次測算其成立日起至今5年、10年、15年的XIRR定投收益?；販y發(fā)現(xiàn)，定投時間越長，定投收益越穩(wěn)定。定投周期至少要拉長至10年以上，才能取得較為穩(wěn)定的平均收益，其中，紅利指數(shù)定投表現(xiàn)好于中證500、滬深300、上證50等寬基指數(shù)。
針對寬基指數(shù)定投收益受定投開始時間影響，波動較大的問題。我們設計了兩種改進策略。第一種是基于估值的動態(tài)定投模型，回測發(fā)現(xiàn)，估值定投對于原始定投模型的收益有較為明顯的改進，定投年化收益平均上漲1%-3%，定投收益的正值占比也平均提升10%-20%。第二種改進策略是基于均線的動態(tài)定投模型，回測發(fā)現(xiàn)，均線定投對于原始定投模型的收益有一定改進，定投年化收益平均上漲0.5%-1%，定投收益的正值占比平均提升5%-10%。均線定投對于定投收益的提升總的來說不及均值定投，但均線定投需要的歷史數(shù)據(jù)周期較短，可適用于成立時間小于5年的指數(shù)產品的定投。
受指數(shù)成立日期限制，本次測試的指數(shù)種類有限。實際定投時，可考慮更豐富的新成立的指數(shù)產品（如A系列指數(shù)、紅利低波指數(shù)、雙創(chuàng)類指數(shù)等）作為定投對象。
未來，我們將繼續(xù)致力于定投模型的精進優(yōu)化工作，以及更多養(yǎng)老產業(yè)的專題研究。
風險提示：市場風格轉換風險，第三方數(shù)據(jù)提供不準確風險，歷史結果不代表未來收益，本報告不構成投資建議
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