>> 遠東資信-2025年央行貨幣政策委員會二季度例會點評及政策前瞻：貨幣靈活寬松，穩(wěn)內(nèi)需、穩(wěn)物價-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 919KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
遠東資信 |
| 評級： |
-- |
作者： |
柴柯青 |
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6月27日，央行發(fā)布2025年二季度貨幣政策委員會例會通稿。與上季度相比，需關(guān)注以下五點：
1）對國內(nèi)經(jīng)濟運行表述積極，新增“貿(mào)易壁壘偏多”以及“物價低位運行”挑戰(zhàn)；
2）貨幣政策延續(xù)“適度寬松”，更注重“靈活性”，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好；
3）新增結(jié)構(gòu)性貨幣政策支持“兩新”“兩重”等重點領(lǐng)域；
4）本季度例會刪除了三個“堅決”，匯率升值，對貨幣政策掣肘壓力緩解；
5）“穩(wěn)地產(chǎn)”決心延續(xù)，如果后續(xù)市場回落，政策仍有加碼空間。
2025年，在前期政策寬松的背景下，一季度國內(nèi)經(jīng)濟開局良好，國內(nèi)生產(chǎn)總值按不變價計算，同比增長5.4%。二季度，受益于以舊換新政策擴圍、網(wǎng)售促銷帶動等因素影響，消費表現(xiàn)亮眼，基建受益于政府債持續(xù)發(fā)力、制造業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)升級等因素，均保持韌性。但是，4月份以來，房地產(chǎn)需求端邊際走弱，維穩(wěn)壓力仍存，國際形勢復(fù)雜多變，“搶出口”回落，出口增速邊際降低。由于總需求恢復(fù)基礎(chǔ)不牢、供需不匹配仍存，物價維持低位徘徊。
在此背景下，貨幣政策“適度寬松”基調(diào)將延續(xù)?？偭啃拓泿耪吖ぞ呓犹姘l(fā)力維持流動性合理充裕，央行將通過中期借貸便利、買斷式逆回購、抵押補充貸款等工具彌補中長期流動性缺口，同時搭配7天逆回購進行公開市場操作，在債市穩(wěn)定的前提下，不排除重啟買賣國債調(diào)整流動性的可能性。上半年降準(zhǔn)50BP落地，在靈活性貨幣政策操作下，下半年降準(zhǔn)50BP有望落地。豐富結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，進一步加大對科技創(chuàng)新、消費、資本市場以及“兩新”“兩重”等重點領(lǐng)域的支持。價格型工具發(fā)力疊加貨幣政策傳導(dǎo)機制暢通，有助于減輕實體經(jīng)濟負擔(dān)，短期內(nèi)匯率掣肘壓力下降，并且在物價負增長壓力下，實體經(jīng)濟融資成本不降反升，降息必要性提升，下半年降息20BP有望落地。
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