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事件：6月30日晚，公司發(fā)布公告表示“年產(chǎn)20000噸脂肪胺擴(kuò)建項(xiàng)目、年產(chǎn)10000噸高透光材料新建項(xiàng)目（二期），年產(chǎn)5000噸高透光材料”于6月4日經(jīng)過專家組的安全設(shè)施竣工驗(yàn)收評審。至此，上述項(xiàng)目進(jìn)入正式生產(chǎn)階段，并有合格產(chǎn)品成功產(chǎn)出。
　　點(diǎn)評：
　　公司產(chǎn)出COC合格產(chǎn)品，項(xiàng)目正式進(jìn)入穩(wěn)定生產(chǎn)放量階段。公司“年產(chǎn)10000噸高透光材料新建項(xiàng)目”分為兩期，一期項(xiàng)目實(shí)為生產(chǎn)環(huán)烯烴單體5000噸，二期項(xiàng)目則是將一期項(xiàng)目所生產(chǎn)的環(huán)烯烴單體生產(chǎn)合成為環(huán)烯烴聚合物（即COC）。公司COC項(xiàng)目于2024年9月進(jìn)入試生產(chǎn)階段，截至2025年5月，根據(jù)公司在上證e互動所披露的消息，公司COC產(chǎn)品仍存在批次的穩(wěn)定性問題，部分批次存在微黃現(xiàn)象。而根據(jù)本次公告，公司上述項(xiàng)目已正式進(jìn)入生產(chǎn)階段，已產(chǎn)出COC合格產(chǎn)品。因此說明公司COC試生產(chǎn)過程中的批次穩(wěn)定性問題已得到解決，后續(xù)COC將迎來穩(wěn)定的規(guī)?；帕?。
　　公司發(fā)布限制性股票激勵計(jì)劃，以COC產(chǎn)品業(yè)務(wù)進(jìn)度等作為考核依據(jù)。6月23日，公司發(fā)布《2025年限制性股票激勵計(jì)劃（草案）》。公司擬向22名激勵對象授予限制性股票203萬股，激勵對象包括公司董事、高級管理人員、核心技術(shù)（生產(chǎn)）人員、子公司核心人員，對應(yīng)授予價(jià)格為22.17元/股。本次限制性股票激勵計(jì)劃的考核年度為2025-2027年，并分別以公司環(huán)烯烴單體及聚合物、高耐熱樹脂等核心產(chǎn)品的業(yè)務(wù)進(jìn)展以及歸母凈利潤作為考核目標(biāo)。6月30日，公司進(jìn)一步發(fā)布上述計(jì)劃的草案修訂稿，并在業(yè)績考核目標(biāo)中新增2025年環(huán)烯烴單體及聚合物的銷售量目標(biāo)以及2025和2026年公司的營業(yè)總收入目標(biāo)。根據(jù)公司限制性股票激勵計(jì)劃的業(yè)績考核目標(biāo)，2025-2027年公司環(huán)烯烴單體及聚合物的銷售量目標(biāo)分別為50噸、1000噸及3000噸；2025-2026年公司的營業(yè)總收入分別不低于4.8億元和5.5億元，2027年公司的扣非后歸母凈利潤不低于5000萬元。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：公司COC業(yè)務(wù)進(jìn)度符合預(yù)期，我們維持公司2025-2027年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤分別為0.21/1.06/2.24億元，維持公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品放量進(jìn)展不及預(yù)期，客戶驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。