>> 西部證券-紫金礦業(yè)(601899)動態(tài)跟蹤點評：并購儲量百噸優(yōu)質(zhì)在產(chǎn)金礦，繼續(xù)強化黃金板塊資源儲備-250630
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：6月30日，公司發(fā)布公告，旗下紫金黃金國際及其新加坡金哈礦業(yè)公司，計劃以12億美元價格收購哈薩克斯坦RG大型金礦項目100%權(quán)益。
礦山基本情況：優(yōu)質(zhì)黃金在產(chǎn)礦山，預(yù)計年均產(chǎn)金約5.5噸。RG金礦項目位于哈薩克斯坦Akmola州，為在產(chǎn)露天礦山，包括相距2公里的北、南兩個露天采坑。根據(jù)2024年10月技術(shù)報告，以氧化礦和過渡礦含金0.3克/噸、原生礦含金0.5克/噸為邊界品位，截至2023年底，RG金礦項目保有資源量（金價2000美元/盎司）控制+推斷級別礦石量2.41億噸，金平均品位1.01克/噸，金金屬量242.1噸。原規(guī)劃設(shè)計露采境界內(nèi)保有儲量（金價1750美元/盎司）礦石量9,490萬噸，金平均品位1.06克/噸，金金屬量100.6噸，據(jù)公告披露，RG金礦預(yù)計剩余服務(wù)年限16年（2025年至2040年），年均產(chǎn)金約5.5噸。2022-2024年礦山分別生產(chǎn)金2噸、5.9噸和6噸，其中2024年實現(xiàn)銷售收入4.73億美元、凈利潤2.02億美元，項目礦山現(xiàn)金成本為796美元/盎司（不含堆浸）,盈利能力較強，預(yù)計并購當年即可為公司貢獻產(chǎn)量和利潤。此外在目前金價背景下，預(yù)期可繼續(xù)優(yōu)化露采境界，進一步提高露采境界內(nèi)資源利用率，并對礦山生產(chǎn)規(guī)模進行擴建。
我們繼續(xù)看好黃金長牛，本次交易也將進一步培厚公司黃金板塊資源儲備。雖然近期隨著海外多個風(fēng)險因素緩和，金價短期出現(xiàn)了一定回調(diào)，不過中長期看，美國對外關(guān)稅政策的反復(fù)、地緣政治博弈的增加，美聯(lián)儲降息臨近、縮表接近尾聲，黃金仍然受益于不確定性以及流動性的釋放，多國央行也紛紛增加黃金儲備，我們繼續(xù)看好黃金長牛。本次交易也有利于進一步培厚公司黃金板塊的資源儲備，快速提高公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量，加快公司至2028年100~110噸的規(guī)劃目標。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2025-2027年公司EPS分別為1.51、1.71、1.89元，PE分別為13、11、10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進度不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，金屬價格上漲不及預(yù)期。
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