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本期投資提示：
　　先進制程制造：重塑全球半導(dǎo)體版圖，自主可控背景下有望實現(xiàn)追趕。先進制程方面中國大陸率先取得進展，中系Fab繼續(xù)拉近節(jié)點，助推國產(chǎn)訓(xùn)推GPU陣營打造全球算力第二極；隨著存儲技術(shù)節(jié)點驗證進度加速，2025年HBM產(chǎn)業(yè)鏈有望在國產(chǎn)DRAM廠商帶領(lǐng)下實現(xiàn)升級。預(yù)計中芯國際2Q25歸母凈利潤15億元，YoY+32%。
　　存儲：全球三大原廠從DDR4轉(zhuǎn)向先進制程產(chǎn)品，DDR4現(xiàn)貨價大幅上漲。今年4月以來三星、SK海力士、美光均通知DDR4產(chǎn)線逐步關(guān)停、重心轉(zhuǎn)向DDR5及HBM，預(yù)計二季度PC及服務(wù)器DDR4模組價格分別上漲13~18%、18~23%，預(yù)計三季度將進一步上漲18~23%、8~13%。兆易創(chuàng)新等廠商有望承接轉(zhuǎn)單與利基市場，同時瀾起科技受益DDR5滲透率提升，預(yù)計2Q25營收同比增51%、歸母凈利潤同比增90%。
　　半導(dǎo)體設(shè)備：先進制程擴產(chǎn)驅(qū)動訂單增長，有望加速并購趨勢。伴隨先進制程制造國產(chǎn)化需求提升，國產(chǎn)設(shè)備廠商訂單維持增長，預(yù)計北方華創(chuàng)2Q25營業(yè)收入達100億，YoY+54%。6月23日北方華創(chuàng)完成對芯源微的股權(quán)受讓、董事會改組，實現(xiàn)控制，預(yù)計伴隨大基金三期投資支持，半導(dǎo)體設(shè)備公司有望持續(xù)加快并購步伐。
　　智駕：L2++滲透率攀升超預(yù)期，智駕細分景氣度邊際提升。根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，2025年1~4月L2及以上輔助駕駛滲透率達60.94%；1~4月L2++及以上滲透率為17.84%，其中4月該種車型銷量35萬輛，同比增138%，達到歷史單月新高。預(yù)計2Q25韋爾股份歸母凈利潤同比增30%、思特威同比增55%。
　　算力：全球云廠商資本開支強度維持景氣度。根據(jù)Canalys，25Q1全球CSP資本開支達909億美元，同比增長21%。供給端約束解除+云業(yè)務(wù)加速+AI變現(xiàn)，后續(xù)指引積極。預(yù)計勝宏科技2Q25歸母凈利潤10億、生益電子2.8億，同比增速均超300%。
　　功率：二季度景氣度向上，部分公司受光伏領(lǐng)域拉貨影響。中低壓產(chǎn)品景氣度二季度持續(xù)向好，其中揚杰科技預(yù)計二季度營收達18億+，盈利能力保持穩(wěn)定；新潔能歸母凈利潤預(yù)計環(huán)比雙位數(shù)增長；芯聯(lián)集成預(yù)計二季度歸母凈利潤環(huán)比虧損進一步收窄。
　　模擬：二季度趨勢向好，部分因關(guān)稅帶來補庫/拉貨。預(yù)計納芯微二季度營收環(huán)比增長10%左右，汽車相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)放量，利潤環(huán)比改善。重點關(guān)注在汽車、服務(wù)器等領(lǐng)域有重要新品發(fā)布的公司，關(guān)注TI等海外大廠競爭策略變化所帶來的影響。
　　顯示：韓日廠的加速退出已成定局，供給格局帶來投資契機。LGDisplay已出售其廣州G8.5 LCD工廠；夏普宣布在26年8月前出售龜山第二工廠；JDI計劃關(guān)閉位于千葉縣的茂原工廠（iPhone液晶面板主要生產(chǎn)基地）。供應(yīng)持續(xù)將向頭部廠商進一步集中。投資分析意見：1）存儲漲價：兆易創(chuàng)新、佰維存儲；2）智駕平權(quán)：地平線機器人、比亞迪電子、韋爾股份、思特威、芯聯(lián)集成；3）人形機器人：藍思科技、領(lǐng)益智造；4）半導(dǎo)體國產(chǎn)替代：中芯國際、北方華創(chuàng)、芯源微、中科飛測、茂萊光學(xué)等；5）模擬：圣邦股份、思瑞浦、納芯微。6）功率：聞泰科技、揚杰科技。
　　風(fēng)險提示：研發(fā)進展不及預(yù)期；行業(yè)復(fù)蘇程度不及預(yù)期；創(chuàng)新和滲透提升不及預(yù)期等。