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主要觀點(diǎn)
　　AI制藥領(lǐng)域合作熱度高漲，BD交易金額亮眼。（1）近期，晶泰科技宣布，與美國哈佛大學(xué)終身教授、美國醫(yī)藥界的傳奇創(chuàng)業(yè)者及投資人Gregory Verdine所設(shè)立的DoveTree LLC簽署合作意向書并將基于該合作意向書于近期簽署最終協(xié)議。根據(jù)該合作意向書，晶泰科技將利用公司的基于AI+機(jī)器人的端到端人工智能藥物發(fā)現(xiàn)平臺，為DoveTree選定的多個針對腫瘤、自身免疫性疾病及神經(jīng)疾病領(lǐng)域的靶點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)和開發(fā)小分子及抗體類候選藥物?；谠摵献饕庀驎?，晶泰科技將在最終協(xié)議簽署的10日及180日內(nèi)分別獲得5100萬及4900萬美元首付款，并有資格獲得金額達(dá)數(shù)十億美元的潛在開發(fā)里程及銷售里程碑付款，以及基于產(chǎn)品年度凈銷售額的潛在個位數(shù)百分點(diǎn)的特許權(quán)使用費(fèi)（以最終協(xié)議確定的金額為準(zhǔn)）。DoveTree將獲得以上產(chǎn)品全球范圍的獨(dú)家開發(fā)和商業(yè)化權(quán)利。（2）2025年6月13日，阿斯利康與石藥集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略研究合作。雙方將共同針對高優(yōu)先級靶點(diǎn)展開合作，旨在推進(jìn)可用于治療多種疾病的新型口服候選藥物的發(fā)現(xiàn)與開發(fā)。根據(jù)協(xié)議，石藥集團(tuán)將獲得1.1億美元的預(yù)付款，并有資格獲得最高16.2億美元的潛在開發(fā)里程碑付款以及最高36億美元的銷售里程碑付款，此外還有基于產(chǎn)品年度凈銷售額的潛在個位數(shù)特許權(quán)使用費(fèi)。根據(jù)協(xié)議條款，阿斯利康與石藥集團(tuán)將針對多個靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)并開發(fā)臨床前候選藥物，這些藥物有望治療慢性疾病，包括一款用于治療免疫疾病的臨床前小分子口服療法。（3）2025年1月,英矽智能宣布與國際領(lǐng)先的制藥和診斷公司美納里尼集團(tuán)及其全資子公司Stemline Therapeutics達(dá)成一項(xiàng)授權(quán)許可協(xié)議。Stemline將獲得英矽智能一款抗腫瘤臨床前候選藥物的全球獨(dú)家開發(fā)和商業(yè)化權(quán)力。該候選藥物通過英矽智能的生成化學(xué)引擎Chemistry42輔助開發(fā)，是一款高選擇性、潛在best-in-class小分子抑制劑，有望用于多種實(shí)體瘤的治療。在臨床前研究中，該分子在選定的多個癌種模型中顯示出廣泛的抗腫瘤活性，目前已被提名為項(xiàng)目的臨床前候選藥物，正在IND-enabling開發(fā)階段。根據(jù)協(xié)議，該授權(quán)交易總額超5.5億美元，Stemline將向英矽智能支付2000萬美元首付款，以及后續(xù)開發(fā)、監(jiān)管和商業(yè)里程碑付款。2024年1月5日，美納里尼從英矽智能授權(quán)引進(jìn)了臨床前候選藥物KAT6抑制劑MEN2312，交易總金額超5億美元（首付款為1200萬美元）。MEN2312有望被用于ER+/HER2-乳腺癌和其他癌癥的治療，去年初交易時該項(xiàng)目處于臨床前階段，目前已經(jīng)進(jìn)入I期臨床。
　　AI制藥市場規(guī)模高速增長，國內(nèi)企業(yè)積極布局。在藥物發(fā)現(xiàn)方面，AI通過對海量生物醫(yī)藥數(shù)據(jù)的分析，可以識別潛在的藥物靶點(diǎn)，輔助藥物分子設(shè)計(jì)。利用機(jī)器學(xué)習(xí)算法，AI可以對化合物的結(jié)構(gòu)、活性以及毒性等進(jìn)行預(yù)測，快速篩選出具有臨床潛力的候選藥物，縮短藥物研發(fā)時間。根據(jù)頭豹研究院，2019-2023年，中國AI制藥市場規(guī)模由0.7億元增加至4.1億元，年復(fù)合增速達(dá)57.4%。預(yù)計(jì)2024-2028年，市場規(guī)模將由7.3億元增加至58.6億元，年復(fù)合增速達(dá)68.5%。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國AI制藥企業(yè)已超92家，主要分布于北京、長三角、大灣區(qū)三地，囊括了超90%的AI制藥公司，其中又以北京、上海和深圳三座城市較為突出，均超過15家公司落戶。相較于國際市場和外資公司，中國AI制藥行業(yè)起步較晚，但近年來市場的熱度整體仍呈大幅上升趨勢。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，AI可精準(zhǔn)識別藥物分子特性，預(yù)測生物分子結(jié)構(gòu)，被視為加速新藥研發(fā)進(jìn)程的關(guān)鍵。AI制藥領(lǐng)域市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，AI技術(shù)的迭代推動AI制藥行業(yè)的發(fā)展，市場熱度高漲，近期合作交易金額矚目。建議關(guān)注：晶泰控股、英矽智能、石藥集團(tuán)、藥石科技等。
　　風(fēng)險提示
　　藥品/耗材降價風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險等；市場競爭加劇風(fēng)險等。