>> 國貿(mào)期貨-鐵礦石季度報告：政策擾動或?qū)⒊蔀橹饕?qū)動-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧 |
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供給（偏空）：2025下半年全球鐵礦石供給延續(xù)擴張，主流礦山與非主流礦山均存在增量項目落地，長周期內(nèi)全球鐵礦石增量更為顯性。
需求（中性）：地產(chǎn)用鋼需求繼續(xù)下降，制造業(yè)增幅收窄，下游鋼材出口增量延續(xù)，整體需求優(yōu)于去年同期。下半年粗鋼壓減政策是否實施將決定鐵礦的直接需求變化。
庫存（中性）：上半年澳洲區(qū)域供給擾動增加，增量不及預(yù)期。鐵水持續(xù)高位，去庫情況良好。但下半年供給提升，增量逐步釋放，鐵水存在季節(jié)性走弱風(fēng)險，因此累庫風(fēng)險較大。
總結(jié)：下半年鐵礦價格波動主要還是依賴于下游鋼材需求，若需求能夠維持淡季不淡的情況，那鐵礦供給過剩壓力能夠得到大幅舒緩，鐵元素過剩的邏輯也將暫時打破。若鋼材需求端出現(xiàn)明顯的回落，就需要關(guān)注鐵水的回落。其次，仍需關(guān)注粗鋼壓減政策的執(zhí)行情況，執(zhí)行與否將對鐵礦庫存格局有著明顯的影響。
投資建議
需求是否持續(xù)向好值得期待，但短期無法判斷，寬幅震蕩看待更合適。
風(fēng)險提示
重點關(guān)注國內(nèi)外宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策的變動，尤其是粗鋼壓減政策；鋼材出口情況；
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