>> 招商證券-紫金礦業(yè)(601899)擬并購在產(chǎn)露天金礦，助力百噸黃金產(chǎn)量目標(biāo)實現(xiàn)-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉偉潔,賴如川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：6月30日公司發(fā)布公告，全資子公司紫金黃金國際有限公司（擬分拆至香港聯(lián)合交易所上市的主體）、紫金黃金國際在新加坡的全資子公司金哈(新加坡)礦業(yè)有限公司與Cantech簽署協(xié)議，金哈礦業(yè)擬通過收購Cantech持有的RGGoldLLP和RGProcessingLLP100%權(quán)益，獲得哈薩克斯坦Raygorodok金礦項目100%權(quán)益。
總資源量242噸，交易對價約0.355億元/噸。RG金礦項目保有資源量（金價2000美元/盎司）：控制+推斷級別礦石量2.41億噸，金平均品位1.01克/噸，金金屬量242.1噸，原規(guī)劃設(shè)計露采境界內(nèi)保有儲量（金價1750美元/盎司）：礦石量9,490萬噸，金平均品位1.06克/噸，金金屬量100.6噸。在目前金價背景下，完全可能優(yōu)化露采境界，進一步提高露采境界內(nèi)資源利用率，并對礦山生產(chǎn)規(guī)模進行擴建。本次交易以2025年9月30日為基準(zhǔn)日，收購對價按目標(biāo)公司于基準(zhǔn)日“無現(xiàn)金、無負債”原則厘定為12億美元，以6月27日美元兌人民幣中間價計算，交易對價約0.355億元/噸資源量。
RG金礦為在產(chǎn)露天礦山，預(yù)計年均產(chǎn)金約5.5噸，增產(chǎn)可能性高，盈利能力較強。RG金礦項目為在產(chǎn)露天礦山，包括相距2公里的北、南兩個露天采坑，目前開采深度均約130米。2016年，項目建成礦山堆浸系統(tǒng)，以處理氧化礦為主；2022年，項目新建投產(chǎn)一座炭漿氰化選廠，開始處理原生礦石，終端產(chǎn)品為合質(zhì)金（金錠）。2022-2024年項目產(chǎn)金分別為2.0/5.9/6.0噸，項目剩余服務(wù)年限16年（2025年至2040年），年均產(chǎn)金約5.5噸，根據(jù)公司技術(shù)團隊初步研究，經(jīng)優(yōu)化后項目采選規(guī)?？商岣咧?,000萬噸/年。2024年項目礦山現(xiàn)金成本為796美元/盎司（不含堆浸），2024年度實現(xiàn)銷售收入4.73億美元，凈利潤2.02億美元。
維持“強烈推薦”投資評級。我們認為此次交易若成功落地將進一步提升公司資源儲備和礦產(chǎn)金產(chǎn)量，助力公司2028年100-110噸產(chǎn)量目標(biāo)實現(xiàn)?？紤]黃金價格上漲，我們上調(diào)盈利預(yù)測，公司預(yù)計2025-27年歸母凈利潤427/479/565億元，對應(yīng)市盈率12.1/10.8/9.2倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)險提示：銅金等主要金屬價格大幅下跌；擴建項目落地大幅不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險；不可抗力干擾生產(chǎn)的影響；二級市場波動風(fēng)險
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