>> 中郵證券-美好醫(yī)療(301363)兩大基石業(yè)務穩(wěn)定放量，未來成長曲線雛形已現(xiàn)-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
大小： |
617KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛麗華 |
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業(yè)績簡評
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.94億元，同比增長19.19%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.64億元，同比增長16.11%；公司2024年度歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3.50億元，同比增長22.23%。2025年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，同比增長5.05%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.52億元，同比下降10.62%；2025年Q1歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.49億元，同比下降11.67%。
公司經(jīng)營分析
公司兩大基石業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展。2024年公司傳統(tǒng)業(yè)務的家用呼吸機組件收入同比增長25.58%，人工植入耳蝸組件收入同比增長18.74%，兩大基石業(yè)務增速穩(wěn)定。公司在家用呼吸機和人工耳蝸市場的客戶均是細分市場的全球龍頭企業(yè)，主導著細分市場的發(fā)展趨勢。我們認為隨著公司和客戶合作持續(xù)加深，未來有望承接客戶的更多其他業(yè)務訂單。
公司第二、第三增長曲線雛形已現(xiàn)。公司在血糖管理、心血管、體外診斷等多個細分領域開展多元化業(yè)務布局，構(gòu)筑企業(yè)的第二、第三價值增長曲線。其中，公司為國際客戶定制開發(fā)的胰島素注射筆項目已實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，自主設計開發(fā)的“美好筆”核心研發(fā)工作已基本完成，為客戶定制的CGM組件產(chǎn)品進入交付準備期；在心血管、體外診斷領域也不斷有新的突破，未來可期。
公司全球產(chǎn)業(yè)布局初見成效，資源配置有效協(xié)同。公司在大亞灣建設的新產(chǎn)業(yè)園以及馬來二期廠房均已全部正式投入生產(chǎn)使用，同時公司正在建設馬來三期產(chǎn)業(yè)基地，建筑面積近10.8萬平方米，預期在2025年年底前投入使用。我們認為隨著馬來三期產(chǎn)業(yè)基地建成后，將進一步提升公司在中國境外的交付能力，為公司未來海外業(yè)務的拓展和增長提供更強有力的支撐。
盈利預測
預計公司2025-2027年收入端分別為19.42億元、23.71億元和28.59億元，同比增速分別為21.8%、22.1%和20.6%。預計2025年-2027年歸母凈利潤分別為4.52億元、5.47億元和6.68億元，同比增速分別為24.4%，20.9%和22.0%。2025-2027年PE分別為22.2倍、18.3倍和15.0倍。2025-2027年PEG分別為0.91、0.88和0.68。
風險提示：
新業(yè)務拓展不及預期、大客戶依賴風險、國際政治環(huán)境變化風險。
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