久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　上半年海外銷量同比轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)海外市場仍是公司未來大自主重要增長點(diǎn)。在歐盟對公司加征電動汽車反補(bǔ)貼稅后，市場認(rèn)為公司今年出海增長將面臨較大壓力，對公司出海的預(yù)期普遍不高；我們認(rèn)為海外市場仍然是公司的重要增長點(diǎn)和盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)，公司憑借豐富的產(chǎn)品矩陣和前瞻布局，在歐洲市場推出多款不受額外關(guān)稅影響的MG品牌混動車型，成功維持在歐洲市場的銷量規(guī)模領(lǐng)先地位。從銷量上看，公司6月海外及出口銷量9.06萬輛，同比增長11.5%；上半年海外及出口累計(jì)銷量49.41萬輛，同比增長1.3%；上半年MG品牌在歐洲市場終端交付超15萬輛，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，成為歐洲市場中國品牌銷冠。
　　公司整體銷量同比六連漲。上汽集團(tuán)6月整體批發(fā)銷量36.53萬輛，同比增長21.6%，環(huán)比下降0.2%，2025年連續(xù)6個(gè)月實(shí)現(xiàn)單月銷量同比增長；1-6月整體批發(fā)銷量205.26萬輛，同比增長12.4%。據(jù)公司公眾號，公司上半年終端交付220.7萬輛，終端銷量較批發(fā)銷量高出15.4萬輛。
　　改革持續(xù)見成效，自主板塊銷量穩(wěn)步增長，與華為合作尚界品牌新車型下半年將上市。1季度上汽乘用車銷量表現(xiàn)相對較弱，市場擔(dān)憂自主板塊銷量受行業(yè)競爭加劇沖擊而承壓；我們認(rèn)為，隨著公司內(nèi)部改革及自主板塊整合持續(xù)推進(jìn)，公司自主板塊在產(chǎn)品力、營銷、渠道等領(lǐng)域均將實(shí)現(xiàn)改進(jìn)向上，進(jìn)而促進(jìn)自主板塊實(shí)現(xiàn)逆勢上揚(yáng)。從銷量上看，上汽乘用車6月批發(fā)銷量6.31萬輛，同比增長15.5%；上汽乘用車1-6月累計(jì)銷量36.77萬輛，同比增長9.8%；據(jù)公司公眾號，上半年上汽乘用車國內(nèi)市場銷量同比增長54.7%，上汽榮威、MG品牌上半年零售銷量合計(jì)超44.2萬輛，同比增長5%，6月零售銷量同比增長超18%。公司6月新能源汽車銷量12.07萬輛，同比增長29.2%；1-6月新能源汽車?yán)塾?jì)銷量64.63萬輛，同比增長40.2%。上汽與華為合作繼續(xù)推進(jìn)，6月30日尚界品牌官方微博正式開通，首款車型預(yù)計(jì)下半年上市，預(yù)計(jì)華為賦能下公司自主品牌產(chǎn)品力及影響力將有望進(jìn)一步向上。
　　合資品牌銷量同環(huán)比回暖，預(yù)計(jì)合資品牌不會成為公司盈利負(fù)擔(dān)。市場認(rèn)為合資品牌燃油車銷量下降將會對公司盈利能力形成較大沖擊，我們認(rèn)為現(xiàn)階段燃油車型仍然能夠在國內(nèi)乘用車市場占據(jù)一定份額，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2025年1-5月國內(nèi)新能源批發(fā)滲透率約為48%，2024年約為45%，2025年新能源滲透率提升幅度有所放緩。另一方面，合資品牌自去年開始積極去庫，并在去年年報(bào)中全部計(jì)提上汽通用減值準(zhǔn)備，公司合資品牌包袱也已經(jīng)大幅減輕。從合資品牌銷量看，上汽大眾/上汽通用6月銷量9.28/4.70萬輛，同比增長13.1%/80.6%；上汽大眾/上汽通用1-6月累計(jì)銷量49.21/24.51萬輛，同比-3.9%/+8.6%。上汽通用6月終端銷量4.87萬輛，同比增長7.6%，環(huán)比增長17.6%，終端銷量較批發(fā)銷量高出0.2萬輛，公司合資品牌銷量呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，預(yù)計(jì)合資品牌將不會成為公司盈利負(fù)擔(dān)。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　預(yù)測2025-2027年EPS分別為0.95、1.03、1.15元，維持可比公司25年P(guān)E平均估值25倍，目標(biāo)價(jià)23.75元，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司改革力度低于預(yù)期、上汽自主及合資品牌銷量低于預(yù)期、汽車出口政策變化影響、汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。