>> 華泰證券-新和成(002001)25H1凈利預(yù)增，蛋氨酸景氣有望維持-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莊汀洲,張雄 |
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此報告為加密報告 |
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新和成7月1日發(fā)布25H1業(yè)績預(yù)告：25H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利33.0-37.5億元（yoy+50%-70%），扣非歸母凈利32.5-37.0億元（yoy+51%-71%）。其中Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利14.2-18.7億元（yoy+6%-40%），扣非歸母凈利13.7-18.2億元（yoy+5%-40%）?？紤]到蛋氨酸等產(chǎn)品格局較好下高盈利有望維持，新材料及香精香料業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，維持“增持”評級。
25H1凈利預(yù)計同比增長，主要系營養(yǎng)品主產(chǎn)品量價同比增長
據(jù)7月1日公司公告，25H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利33.0-37.5億元，同比增長50%-70%，主要系營養(yǎng)品板塊主產(chǎn)品銷量、銷售價格同比增長。據(jù)博亞和訊，25H1公司主產(chǎn)品維生素A/維生素E/固體蛋氨酸市場均價為9.2/11.9/2.2萬元/噸，同比+9%/+77%/0%，主要系24Q2以來，維生素行業(yè)由于國內(nèi)外供應(yīng)不穩(wěn)定等因素，價格迎來一輪顯著上行。
今年維生素需求淡季影響下價格走弱，蛋氨酸供給端受限下有所漲價
據(jù)博亞和訊，25年7月1日維生素A/維生素E/固體蛋氨酸價格分別為6.3/7.3/2.3萬元/噸，較3月底-34%/-41%/+4%，主要系近期維生素需求較弱，且巴斯夫存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，而蛋氨酸則供給格局較好。我們認為在供給格局較好、下游養(yǎng)殖盈利有所改善，以及美國關(guān)稅豁免下，蛋氨酸等產(chǎn)品高盈利有望維持，助力公司業(yè)績穩(wěn)步發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值
我們維持25-27年歸母凈利潤66/72/79億元，25-27年歸母凈利同比+12%/+9%/+10%，EPS 2.15/2.34/2.57元，結(jié)合可比公司25年平均13倍的Wind一致預(yù)期PE，考慮公司部分項目仍處于早期階段且部分產(chǎn)品價格近期有所下跌，給予公司25年11倍PE估值，維持目標價23.65元，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求持續(xù)低迷風險；新產(chǎn)品投產(chǎn)進度不達預(yù)期風險
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