>> 方正證券-基礎化工行業(yè)：25Q2化工景氣底部延續(xù)，關注業(yè)績增量具備確定性的板塊及個股-250630
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 3391KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
林建東,韓翀宇,張汪強 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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25Q2化工景氣底部延續(xù)，市場風格以事故驅動的漲價及主題行情為主。25Q2全球制造業(yè)重回榮枯線下方，化工品PPI同比走弱?；ば枨髠确康禺a(chǎn)處于弱修復的周期底部階段；國內(nèi)新能源車銷量維持高增長；國內(nèi)社零增速穩(wěn)中向好，促消費政策持續(xù)發(fā)力。供給側歐盟化工生產(chǎn)乏力已對下游制造業(yè)造成影響，國內(nèi)維持穩(wěn)健增長，且國內(nèi)化工固定資產(chǎn)投資增速已放緩，但供過于求對價格的短期壓制因素仍在。量增價減企業(yè)利潤承壓，盡管油煤開始下行，化工大宗價差短期仍在歷史底部，資源型企業(yè)ROE相對高位。在市場風格上，表現(xiàn)為25Q2化工板塊小市值標的更強，且以事故驅動的漲價及主題行情為主，基化整體估值在底部區(qū)間稍有修復，短期需要注意伊以沖突對油氣情緒影響。機構持倉方面，1Q25主動基金降低化工板塊配置，景氣度較好的氟化工板塊為主要加倉方向。從交易的時間窗口期看，當前化工子板塊位于底部也有兩年時間跨度了，離反轉或已不遠。
關注業(yè)績增量具備確定性的板塊及個股。白炭黑國內(nèi)新增產(chǎn)能受限，供給格局有望持續(xù)優(yōu)化，受益于全球新能源汽車及綠色輪胎滲透率提升，需求有望持續(xù)增長。制冷劑供給端受限且行業(yè)格局固化市場集中度高，龍頭企業(yè)話語權強。潤滑油添加劑行業(yè)正處于國際供應鏈體系重建，從“引進來”到“走出去”的關鍵階段，瑞豐新材客戶持續(xù)準入+國產(chǎn)替代提速，有望實現(xiàn)量價齊升。鉀肥延續(xù)高景氣，中印鉀肥大合同落地，價格同比大幅上漲，亞鉀下半年有望釋放增量產(chǎn)能，看好公司低成本擴張優(yōu)勢。卓越新能生物柴油新項目持續(xù)推進，新加坡基地有望繞過關稅壁壘，且脂肪醇項目已于近期投產(chǎn)，當前脂肪醇受棕櫚仁油支撐價格高位，公司新產(chǎn)能有望受益。
投資建議：建議關注確成股份、聯(lián)科科技、巨化股份、三美股份、東岳集團、昊華科技、永和股份、東陽光、瑞豐新材、亞鉀國際、卓越新能。
風險提示：宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)不及預期，化工產(chǎn)能周期變化超預期，油價大幅波動，化工業(yè)安全環(huán)保風險
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