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摘要：
　　工業(yè)硅期貨上半年大幅下跌主因在弱需求的背景下，供應(yīng)端依舊有持續(xù)增長的壓力，原材料價(jià)格下跌帶動(dòng)成本支撐下移也打開下方空間。6月工業(yè)硅期價(jià)短期在需求回暖及減產(chǎn)的支持下價(jià)格上漲，但中長期基本面仍未好轉(zhuǎn)，需注意庫存積累和套保套利的壓力。
　　2025年下半年工業(yè)硅仍然面臨供應(yīng)大于需求，庫存將繼續(xù)積累的問題。一方面，在高基數(shù)的情況下，工業(yè)硅在新產(chǎn)能投產(chǎn)后，供應(yīng)基數(shù)較高，且因其一體化的屬性，持續(xù)概率較高。另一方面，雖然需求端多晶硅產(chǎn)量增加有望增加工業(yè)硅需求，但增量沒有工業(yè)硅的增量大，因而仍然維持產(chǎn)能過剩的情況。多晶硅和有機(jī)硅的產(chǎn)量增長有利于工業(yè)硅需求及消化庫存，也有利于買工業(yè)硅空多晶硅的套利。
　　整體認(rèn)為工業(yè)硅價(jià)格或?qū)@成本端波動(dòng)，若產(chǎn)量沒有明顯減少，依然維持過剩狀態(tài)，不排除再次跌破現(xiàn)金成本區(qū)間，若供給側(cè)有明顯大規(guī)模減產(chǎn)或產(chǎn)能調(diào)控措施則價(jià)格有望回升。工業(yè)硅期貨主要運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在6500-85000元/噸，下方有成本支撐，上方有套保套利壓力。
　　策略建議：
　　單邊策略：若沒有進(jìn)一步產(chǎn)量減少則逢高做空
　　套保策略：關(guān)注套利空間賣出套保
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給端減產(chǎn)、庫存大幅去化、原材料價(jià)格上漲