>> 東吳證券-2025年7月大類資產(chǎn)配置展望：順勢而為，蓄勢待變-250703
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
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| 5438KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫婷,唐遙衎 |
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2025年7月各類資產(chǎn)配置展望
A股和港股——順勢而為，蓄勢待變：
市場整體趨勢：預(yù)計7月A股市場將呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局，短期內(nèi)由于動量效應(yīng)可能持續(xù)上漲但后續(xù)或進(jìn)入調(diào)整；港股市場整體節(jié)奏與A股保持一致，但A股籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)于港股，且恒生AH溢價指數(shù)低位反轉(zhuǎn)，港股吸引力降低，A股表現(xiàn)可能優(yōu)于港股，呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。
風(fēng)格與板塊表現(xiàn)：7月上旬成長風(fēng)格相對占優(yōu)，紅利板塊可能相對震蕩；7月中下旬，隨著動量效應(yīng)消退與關(guān)稅政策的不確定性增加，成長風(fēng)格可能進(jìn)入相對逆風(fēng)期，紅利風(fēng)格有望進(jìn)一步凸顯優(yōu)勢，但需關(guān)注海內(nèi)外事件驅(qū)動因素對風(fēng)格變化的提前影響。
內(nèi)外部因素影響：國內(nèi)短期內(nèi)仍需等待更多利好政策出臺；海外方面，7月9日關(guān)稅暫緩期到期，美聯(lián)儲7月降息概率較低，需密切關(guān)注國際貿(mào)易法院判決等新事件催化。
美股和黃金——對沖效應(yīng)或仍將演繹：
美股市場：風(fēng)險趨勢模型顯示美股風(fēng)險度已達(dá)高位，預(yù)計7月將偏震蕩走勢。7月9日對等關(guān)稅暫緩期到期，后續(xù)談判結(jié)果與政策變化將持續(xù)對市場產(chǎn)生短期影響。
黃金市場：風(fēng)險度處于中等水平，短期無明顯高估或低估，市場降息預(yù)期不斷升溫，預(yù)計震蕩幅度將縮小并逐步走強(qiáng)。
綜合走勢：美股與黃金預(yù)計維持反向震蕩格局，需等待地緣政治、政策變化和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布等事件催化。
國債和美債——穩(wěn)中有進(jìn)，震蕩偏強(qiáng)：
綜合走勢：同受寬松預(yù)期與避險情緒托底，但國內(nèi)復(fù)蘇+政策靈活性與美國通脹黏性+債務(wù)供給形成分化，利率整體震蕩下行。
國債市場：經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)支撐政策寬松維持信心，跨季后預(yù)期流動性改善預(yù)期較為明確，疊加外資流入支撐配置需求，利率具有下行基礎(chǔ)。
美債市場：外部不確定性推升避險情緒，支撐利率下行，但受供給壓力和政策搖擺制約，震蕩下行幅度有限。
基金配置建議——相對均衡配置：預(yù)期后續(xù)市場可能會呈現(xiàn)震蕩調(diào)整的行情，建議均衡配置，等待時機(jī)。
摘要
風(fēng)險提示：發(fā)生預(yù)期外重大宏觀事件；宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期；市場環(huán)境變化時，模型存在失效風(fēng)險。
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