>> 國投證券-多點數(shù)智(02586.HK)AI+零售SaaS，攜手胖東來，出海正當(dāng)時-250703
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
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| 3458KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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無限制-登錄即可下載 |
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百億零售數(shù)智化市場的領(lǐng)導(dǎo)者和零售SaaS踐行者
多點數(shù)智是具有先發(fā)優(yōu)勢的中國及亞洲領(lǐng)先的零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，以SaaS模式幫助數(shù)千家跨多種零售業(yè)態(tài)的零售店采納數(shù)字化零售運營方式，并已將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至亞洲和歐洲。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2023年公司是中國最大的零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，市占率6.5%；亞洲領(lǐng)先的零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，市占率4.2%。當(dāng)前，復(fù)雜分散的萬億級零售市場亟待數(shù)字化轉(zhuǎn)型；中國市場的零售數(shù)字化率遠(yuǎn)低于美國，未來增長潛力可觀。
三重優(yōu)勢：產(chǎn)品線全面，行業(yè)積淀和商業(yè)模式突出
多點數(shù)智的產(chǎn)品矩陣聚焦Dmall OS系統(tǒng)和AIoT解決方案兩大核心業(yè)務(wù)板塊，覆蓋了采購、供應(yīng)鏈、門店、履約、收銀、能效與客戶運營等本地零售的全鏈條和全渠道，打通了零售上中下游的協(xié)同閉環(huán)。公司創(chuàng)始人深耕零售30余年，依托物美（已擁有超1800家門店）打磨產(chǎn)品力，夯實“懂零售”的基因，打造品牌力推動獨立客戶快速增長。憑借可持續(xù)的訂閱+抽傭SaaS模式推動客戶粘性和規(guī)模穩(wěn)步增加，客戶凈收益留存率近年來穩(wěn)定在100%以上。
三大看點：攜AI和胖東來賦能零售，國際化正當(dāng)時
2024年以來，多點數(shù)智打造多款零售場景專屬AIAgent系列解決方案，其中AI出清產(chǎn)品每年為客戶物美集團(tuán)帶來超百萬的利潤增長。公司自2022年開始與國內(nèi)知名零售品牌胖東來合作，將其管理理念和方法論沉淀到多點的產(chǎn)品和系統(tǒng)中，打造標(biāo)桿案例拓展新客，服務(wù)客戶總數(shù)已到達(dá)591家。多點的海外業(yè)務(wù)目前已覆蓋9個國家和地區(qū)，2024年國際業(yè)務(wù)收入增速接近30%。我們認(rèn)為，公司國際化業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，可分短中長期三步走，遠(yuǎn)期營收空間可期。
投資建議：
多點數(shù)智是中國及亞洲領(lǐng)先的零售數(shù)字化解決方案龍頭，在零售行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的大趨勢下，憑借AI+零售SaaS、攜手胖東來拓展國內(nèi)客戶、穩(wěn)扎穩(wěn)打布局國際化業(yè)務(wù)這三大驅(qū)動力，有望在持續(xù)穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上加速成長壯大。我們預(yù)計公司2025年-2027年的收入分別為21.88/25.71/29.25億元，歸母凈利潤分別為1.70/2.99/4.29億元。首次給予買入-A的投資評級,按照2025年的5倍動態(tài)市銷率，以及7月2日實時匯率1港元=0.913元人民幣，給予6個月目標(biāo)價13.32港元
風(fēng)險提示：
下游需求不及預(yù)期：若經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓，下游零售消費需求不足，可能會對公司在國內(nèi)市場的拓展造成不利影響。
技術(shù)創(chuàng)新不急預(yù)期：若AI大模型技術(shù)突破出現(xiàn)瓶頸，應(yīng)用落地遲遲無法快速增長，可能會對公司AIAgent產(chǎn)品的推廣造成不利影響。
地緣政治惡化風(fēng)險：若全球地緣政治環(huán)境惡化，中美貿(mào)易摩擦升級，有可能會對公司在海外的業(yè)務(wù)拓展造成不利影響。
假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險：本報告盈利預(yù)測中對主營業(yè)務(wù)、行業(yè)發(fā)展等作出諸多假設(shè)，存在假設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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