>> 銀河期貨-工業(yè)硅、多晶硅專題報(bào)告-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
大?。?/td>
| 7747KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳寒松 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
短期產(chǎn)業(yè)利多:龍頭大廠減產(chǎn)幅度接近40%，月度產(chǎn)量降低6萬(wàn)噸，西南硅廠復(fù)產(chǎn)30-40臺(tái)小型礦熱爐，月度產(chǎn)量增加4萬(wàn)噸左右，月度總產(chǎn)量降2萬(wàn)噸。7月多晶硅復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能超過(guò)30萬(wàn)噸，工業(yè)硅月度需求增加2萬(wàn)噸左右。工業(yè)硅龍頭大廠不復(fù)產(chǎn)的背景下7月工業(yè)硅去庫(kù)3萬(wàn)噸左右。中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)利空:一是因?yàn)槠谪泝r(jià)格上漲至8000以上套保廠家增加，龍頭大廠具有較大的成本優(yōu)勢(shì)，排除非不可控因素，未來(lái)復(fù)產(chǎn)是其最優(yōu)選擇;二是7月2日期貨價(jià)格上漲后，此前托盤和后點(diǎn)價(jià)的隱性庫(kù)存被釋放到市場(chǎng)，后市工業(yè)硅現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性更為充裕，期、現(xiàn)基差回落。三是多晶硅產(chǎn)能合并政策落地后，控產(chǎn)對(duì)工業(yè)硅需求有一定抑制。
情緒偏多:(1)7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議中強(qiáng)調(diào)“要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。(2)7月1日，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷““穩(wěn)增長(zhǎng)”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見(jiàn)》，提到各企業(yè)要嚴(yán)格核查備案產(chǎn)能與實(shí)際產(chǎn)能的差異情況，依法依規(guī)按照日產(chǎn)能與年產(chǎn)能組織生產(chǎn)。(3)6月29日，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表文章稱，破除內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，是做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)、建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的必然要求?！胺磧?nèi)卷”具體政策落地到多晶硅行業(yè)基本確定，短期多晶硅偏強(qiáng)，有色、黑色金屬普漲帶動(dòng)工業(yè)硅看漲情緒。
政策中性:從政策推演來(lái)看，工業(yè)硅供給側(cè)政策主要有兩個(gè)角度，一是控制能耗,二是強(qiáng)制淘汰12500KVA小爐型產(chǎn)能。同區(qū)域、同爐型工業(yè)硅產(chǎn)能能耗差異并不大,控制能耗控制線設(shè)置過(guò)高很難起到淘汰產(chǎn)能的效果，能耗控制線設(shè)置較低低可能使得部分企業(yè)轉(zhuǎn)為生產(chǎn)低質(zhì)量產(chǎn)品或者出現(xiàn)矯枉過(guò)正的情況。目前12500KVA礦熱爐占比仍然超過(guò)40%，強(qiáng)制淘汰該部分產(chǎn)能或使得部分低鈣產(chǎn)品緊缺，且對(duì)云南、四川等地影響過(guò)大。強(qiáng)制12500KVA爐型改造升級(jí)主要面臨的問(wèn)題是硅廠資金緊缺，積極性不高。目前行業(yè)暫無(wú)工業(yè)硅的供給側(cè)政策預(yù)期，短期工業(yè)硅期貨很難交易政策。
交易邏輯:工業(yè)硅并無(wú)政策預(yù)期，8000元/噸以上價(jià)格的上漲更多受情緒影響，且價(jià)格一旦超過(guò)8500元/噸，西南工業(yè)硅廠家套保將使得豐水期工業(yè)硅供應(yīng)超預(yù)期增加。從交易角度來(lái)看，交易市場(chǎng)情緒可短多。中長(zhǎng)期策略依舊建議空配，倘若龍頭大廠一直未復(fù)產(chǎn)，則中長(zhǎng)期工業(yè)硅走勢(shì)可能為震蕩偏弱。倘若龍頭大廠復(fù)產(chǎn)，則中長(zhǎng)期工業(yè)硅或單邊下跌。
操作策略:
單邊:短多長(zhǎng)空，壓力位參考8500元/噸;商品市場(chǎng)看多情緒消退后，可直接空單參與
套利:Si2511、Si2512反套，近月合約反套，空工業(yè)硅、多多晶硅
期權(quán):賣出Si2509-C-8500
|
|
