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【綜合分析】
　　年內(nèi)氧化鋁和燒堿投產(chǎn)存在錯(cuò)配。氧化鋁年內(nèi)預(yù)計(jì)投產(chǎn)1310萬噸，其中980萬噸尤其是對(duì)山東市場(chǎng)影響較大的魏橋和文豐二期均已完成投產(chǎn)或備貨，下半年主要有330萬噸氧化鋁投產(chǎn)計(jì)劃，但部分已經(jīng)備貨，下半年氧化鋁新產(chǎn)能對(duì)燒堿的需求放緩，但2026年氧化鋁仍有不少新產(chǎn)能待投，主要集中在廣西地區(qū)，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能受利潤(rùn)及供需影響預(yù)計(jì)會(huì)在一定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。下半年燒堿新增產(chǎn)能較為集中，投產(chǎn)壓力遠(yuǎn)大于上半年，但若投產(chǎn)不及預(yù)期，會(huì)有較大預(yù)期差。電價(jià)下行、原鹽下跌，燒堿成本下移，當(dāng)前利潤(rùn)下企業(yè)預(yù)計(jì)維持高開工。上半年燒堿出口高增長(zhǎng)，下半年出口預(yù)計(jì)仍舊偏好，但月度邊際預(yù)計(jì)有所下滑，非鋁需求上半年表現(xiàn)較弱，但旺季備貨不能忽視。
　　下半年燒堿供需矛盾小于上半年，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)也小于上半年，整體預(yù)計(jì)會(huì)是寬幅震蕩格局，因此節(jié)奏把握更為重要。
　　【策略推薦】
　　1.單邊：下半年燒堿供需矛盾小于上半年，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)也小于上半年，整體預(yù)計(jì)會(huì)是寬幅震蕩格局，因此節(jié)奏把握更為重要，燒堿?；穼傩韵碌拘星樾枰P(guān)注，比如九十月的旺季、01的淡季預(yù)期，可能會(huì)先走預(yù)期，再看預(yù)期的兌現(xiàn)情況，同時(shí)關(guān)注階段性供需錯(cuò)配行情。
　　2.套利：關(guān)注9-1正套、1-5反套機(jī)會(huì)。
　　3.期權(quán)：暫時(shí)觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革、燒堿投產(chǎn)大幅不及預(yù)期、氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能大增大減